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[转]：债务“脱壳”术
zounghy
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2016-05-23

“逃废债”手法翻新，银行讨债遭遇恶战

  “我已经从喝酒放贷，变成喝酒讨债了。”近期，一家股份制银行北方地区的某分行行长苦笑着对财新记者说。为了追回该分行放出的1000多万元贷款，他跟债务企业的高管们整整喝下三瓶白酒。
  在经济下行期，银行的经营业绩更多体现为对风险的控制，资产保全的地位亦被提到前所未有的高度。
  财新记者获得的权威数据显示，截至2015年末，银行对企业的不良贷款余额为1.19万亿元，同比大幅增加47.8%；不良率1.8%，同比上升0.45个百分点。
  但资产保全是场“恶战”。多位银行人士告诉财新记者，资产保全面临着“逃废债”的痛苦。
  过去几年，主要是民营企业因互联互保引发的风险传染比较严重，部分地区的钢贸、煤炭企业从“抱团欠款”转向“抱团逃废债”。
  随着信用风险自东向西、自下而上蔓延，以钢铁等过剩产能行业为主的国企、央企的违约加剧，屡屡涉嫌通过破产重整等方式“逃废债”，令债权人颇为被动。
  一般而言，民企“逃废债”量多，但金额小，千万元级别的居多；国企“逃废债”虽是少数，但单笔金额巨大，动辄百亿、千亿元，影响更大。
  “国企‘逃废债’对市场信心打击更大。”前述人士说，“企业的破产重整，本质意义在于公司治理结构和债务的重整，但现在往往是打着破产重整的旗号，逃掉了银行的本金和利息，其他的都没有改善。”
  “逃废债”并未有法律层面的明确界定，实践中多沿用相关部门的规定。2001年，国务院办公厅转发《中国人民银行关于企业逃废金融债务有关情况报告的通知》指出，“逃废债”主要以破产、分立、合资、租赁等改制形式为主。这一文件出台的背景是，在1998年以来的国企改革中，出现大量以改革名义逃废金融债务的现象。
  2006年和2013年，中国银行业协会两度出台《“逃废银行债务机构”名单管理办法》。2013年修订的版本指出，“逃废债”的八种行为标准，包括以改制、重组、合并、分立、增减注册资金、解散、破产以及抽逃、隐匿、转移资产等方式逃废银行债务；隐瞒影响按期偿还银行债务的重要事项和重大财务变动情况，编制虚假信息；通过采取各种非法手段阻碍司法机关执行或银行正常清查，损害银行债权的行为等。
  据财新记者了解，中国银行业协会目前正在修订《“逃废银行债务机构”名单管理办法》。
  中国银行业协会首席法律顾问卜祥瑞告诉财新记者，“逃废”二字具有明显的主观判断因素，银行业金融机构并没有法律依据准确地判断借款人或者担保人是逃或者废金融债务。行业协会在发挥惩治逃废银行业债务时，界定界限不好掌握。
  “逃废债”的本质是企业违约失信行为。卜祥瑞介绍，中国银行业协会在推行《“逃废银行债务机构”名单管理办法》经验的基础上，正在着手制定《中国银行业失信人信息管理办法》，逃废银行债务的借款人、担保人以及相关主体均将被列入失信人范围，银行业金融机构对失信人的联合惩戒范围、力度将进一步加大，未来逃废银行债务的失信人在银行业申办业务将寸步难行。
  “现在银行和企业都是惊弓之鸟。”一位招商银行人士对财新记者指出，“逃废债”现象严重影响了银企关系，社会诚信成本更高了。
  一位中信银行人士则指出，“银行在信贷投放时有责任，造成的损失银行该承担的就承担，但我们的困惑在于，本来企业能还20块钱，但为了自己卸包袱只还5块钱，这个定价就不是市场化的。”
  在经济下行叠加去产能、去库存的背景下，国企、央企涉嫌“逃废债”更应引起重视。中国银行业协会也应会员银行要求，专门向国资委发文反映相关情况，并建议国务院领导高度重视国有企业借改制、重组等形式逃废银行债务问题。
  目前，高层和监管部门已经关注到此事。1月27日的国务院常务会议就曾指出，支持银行加快不良贷款处置，惩戒恶意逃废债务行为。
  4月21日，人民银行、银监会、证监会、保监会四部委联合印发《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》特别强调，推动建立健全跨部门失信企业通报制度和部门间联合惩戒机制，对恶意逃废债务企业和“恶意脱保”的钢铁和煤炭企业形成强有力约束。
中国铁物违约转折点
  一波三折，5月17日，被银行和债市投资人质疑有“逃废债”嫌疑的中国铁路物资股份有限公司（下称中国铁物），终于如期兑付15铁物资SCP004。
  这是中国铁物于4月11日起暂停交易的九期存续债券中，离兑付日期最近的一期。此次暂停交易的存续债券总额168亿元，涉及超短期融资券（SCP）、中票（MTN）、非公开定向债务融资工具（PPN）等九期债务融资工具。
  由于中国铁物存续债项多、规模大，处置并非一蹴而就的事，市场对中国铁物的心理阴影并未消除，仍心有余悸。
  中国铁物在5月10日发布的“关于中国铁物债务融资工具兑付资金筹措安排的公告”最后部分称，“在筹措金额和资金到位时间等方面存在一定的不确定性，可能与公司的债务融资工具到期时间无法完全匹配，公司也敬请投资者关注相关债务融资工具的投资风险。”
  据一位券商投资者透露，此次中国铁物是自筹资金兑付，并没有外部融资，“还在为后续的筹资做准备。接下来将要兑付的六期中国铁物存续债都是公募债券，陆续在8月中旬之前到期，能否都能如期兑付？”
  令投资者不安的是，至今中国铁物仍未公布整体的偿债计划。财新记者获得的权威数据显示，截至2016年一季度末，中国铁物负债约560亿元，其中银行债务约180亿元，债券规模168亿元，资产负债率80%左右。
  财新记者从多个渠道获悉，中国铁物债市违约风险事件已引发剧烈反应。新的信号是债券市场不能违约，尤其是央企、国企不能带头违约。
  据知情人透露，此后国资委做出决定——4月29日的国资委网站显示，国资委召开了中国铁物全体干部大会。会议宣布了有关决定：一是由中国诚通控股集团有限公司（下称诚通集团）对中国铁物实施托管；二是对中国铁物领导班子进行改组，由诚通集团董事长、党委书记马正武兼任中国铁物总经理、党委书记；三是成立中国铁物管理委员会。此外，国资委已对造成巨额资产损失的中国铁物原有关领导班子成员作出免职处理并立案调查。
  “目前看，中国铁物想推进债转股没戏了；到目前这一步，惟一的债务解决方案是卖地、卖资产。”一位中国铁物人士表示。
  从前述国资委公告看，国资委并未具体说明托管计划，资产会否无偿划转或定价回购仍未知，债权人难以找到担责主体。
  中国铁物早已巨亏，时至今日彻底无法掩盖风险。其风险暴露过程，是近年来多家钢铁业、物流业国企争当钢贸商的托盘方，最终卷入数万亿元融资黑洞的典型例子（参见本刊2014年第6期“钢贸黑洞塌陷”）。2010年至2012年，中国铁物连续三年位列“中国钢贸企业百强”首位，但企业管理粗放，内部控制系统性缺失，甚至“监守自盗”。“不是货被骗了，就是同一批货物被重复质押，有五六家债权人。”前述中国铁物内部人士透露。
  今年4月5日，银监会和国资委主持召开中国铁物与19家主要债权银行的沟通会，通报了拟实施银行债务重组的事项。但直到4月13日，中国铁物才发布公告对外界披露这一重大事项，引来投资者一片哗然。
  财新记者从多个渠道获悉，主导中国铁物债务重组的国资委曾提出两个方案，一是希望中国铁物168亿元债券也能实施债转股，“债券减记100亿元变60亿元，贷款的债转股实施方案是50%贷款债转股。”二是提出直接破产清算，但在这一方案中债权人仅能受偿10%。
  两个方案比较，很明显国资委希望债权人选择“债转股”方案。这被银行和债市投资人质疑有“逃废债”嫌疑。
  一位接近中国铁物的内部人士亦向财新记者透露，2015年下半年中国铁物负债率已达120%以上；官方风险敞口债务有100多亿元，这几乎是百分之百偿还不了的。
  但在银行和债市投资人看来，中国铁物的资产还是有价值的，并未到资不抵债的程度，“还有不少土地没有任何抵押质押，是干净的资产。”
  一位中国铁物人士亦证实，中国铁物还有十几块土地是无抵押的干净资产，都是黄金地段，一直未曾处置。“国企领导有个观念，变卖家产的名声不好，所以虽然债务高企，几任领导没人碰这些土地。”
  对于质疑国企“逃废债”的声音，一位国资委人士则称，“中国铁物就是一个垃圾企业，银行对于央企几乎都是闭着眼贷款，银行的风险控制是怎么做的？除非企业转移好资产，才能说是逃废债。目前好坏资产都在中国铁物里，并不存在‘逃废债’的问题；主要是看下一步怎么偿债。”

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zounghy
2016-5-23 16:52:38
诚通平台角色
  诚通集团自2005年被指定为国有资产经营公司试点单位后，先后托管、接收了普天8家企业、寰岛集团、中唱公司、中企国际、中包公司、中商集团等中央企业，托管华诚投资管理有限公司，多次以债务重组的方式盘活国有资产。
  2013年3月，中冶纸业以央企内部整合方式，整体从中国冶金科工集团（下称中科集团）有限公司无偿划转至诚通集团。“中科集团欠了银行上百亿元贷款，国资委一句话把企业划走了。”一位债权行人士回顾。
  彼时银行反应激烈，认为诚通集团故意将中冶纸业尚在生产、有微利的山东子公司采取“休克”疗法，一夜之间进入破产。中冶纸业涉145亿元银行债务，牵涉29家金融机构，债委会以民生银行为牵头行。
  当时，北京地区的银行准备采取联合制裁，把诚通集团列入北京银行业协会的“逃废债名单”，由此逼着诚通集团跟银行继续谈判，处理了部分债权。“债权行当时联名写信到国资委，主要是因为闹得太大，国资委领导出面让大家协商。”前述债权行人士说。
  据财新记者从接近监管人士处了解，在2015年底，中冶纸业的债务重组方案终于达成一致，银行也撤销了对诚通集团的维权制裁。
  具体而言，山东板块方面，银行、中冶纸业银河有限公司、中冶纸业三方同意，一部分贷款转正常类，一部分则停息挂账。北京、上海等板块，对中冶纸业全部免息，并且续贷。续贷是银行以各自债权本金余额为基数，发放银团贷款，专项用于偿还原有不良贷款。贷款期限8年，年利率仅有0.6%，以中冶纸业持有的*ST美利（000815.SZ）近8000万股股票及北京兴诚旺实业有限公司增发持有的*ST美利1.45亿股股票提供质押担保。“正好赶上2014年*ST美利股价涨得很厉害。”前述债权行人士说。
  中冶纸业的债务重组历时两年，经过多次艰苦协调，终于达成协议，是银监会成立以来组织的最大一次金融维权行动。
  “这种企业要是能退出，将来肯定不会再合作。”一位股份制银行资产保全部人士说。
河北融投难解
  同样是托管，地方层面的典型案例是，河北融投控股集团有限公司（下称河北融投）于2015年1月被河北建投托管。但至今，仍然没有实质的公开进展。
  多家债权机构反映，河北融投认可担保事实，但解决态度非常不明确，也不积极，致使债权悬空，有“逃废债”嫌疑。“融投的通知从来都是单方面的，并没有把债权人摆到正确的位置上。”一位银行总行资产保全部人士说。
  据财新记者此前了解，河北融投的对外担保额保守估计在500亿元左右，牵涉大量资管机构甚至P2P，银行资金至少200亿元，其中河北银行、中信银行、光大银行、招商银行、中国银行等多家银行牵涉其中。（参见本刊2015年第31期“河北融投危局”）
  河北融投担保项目大规模兑付期已至，极少项目如期顺利兑付，大多是金融机构默默刚兑。在风险爆发前期不怎么着急、甚至一度施以援手的银行，现在则陷入不良清收和处置的困境。“有的企业控制人被带走比较突然，授权都没来得及做，也没办法做资产处置。”一位债权行人士说。
  “现在大部分银行都把有关贷款计入了不良。”一位债权行石家庄分行资产保全部人士说。
  债权人担心河北融投“逃废债”，河北融投则担心在保企业“逃废债”。5月9日，河北融投官网表示，针对融投担保集团在保企业出现的恶意“逃废债”行为，由省风险处置协调领导小组办公室牵头，省法院、省检察院、省公安厅及河北融投等共同参与成立打击“逃废债”专项小组，并组织召开了第一次工作会议，就联合打击“逃废债”及下一步工作思路进行研究部署。
  此外，财新记者从多位人士处确认，在河北省国资委官员、河北融投原党委书记李令成于2月中旬被带走协助调查后，河北融投旗下河北融投担保集团有限公司（下称河北融担）总经理马国斌于3月被带走。
  几乎在同一时间，河北融担所担保的企业国泰集团董事长彭国昌、嘉隆高科董事长张英杰均被带走。“我们开着会，会上彭国昌出去后就再也没回来，后来我们才知道他被调查了。”一位债权机构人士说。
  上述债权行石家庄分行资产保全部人士说，目前各行态度基本一致，只要企业有还息能力，银行都会支持；有的企业停产了，则需要河北融投拿钱来偿还。比如国泰集团已经停产，工资停发，留守员工主要的工作是配合相关部门调查取证。这类企业，银行的诉求是河北融投履行担保义务。
  但是，这两类企业目前都无法顺利化解风险。多家债权机构反映比较突出的几个问题，一是河北融投担保落空，且不释放抵押物。“不但不释放，还要增加担保费。”多家债权行称，有的企业也想采取自救措施，但企业大部分资产已经抵押给河北融投做了反担保，即使企业自己找到了出资方，也需要河北融投释放抵押物。但河北融投目前态度是，企业债务全部还清以后才释放抵押物，有贷款余额就不行。
  “债务人的资产都在河北融投手上，资产没办法处置了，融投既不履行担保义务，又不释放担保物，债务人拿不到抵押物去再融资。”一位银行资产保全部人士说。
  “认账不执行”，是债权人在处置资产过程中遇到的第二大难题。“河北融投出事之后，地方法院一度不受理对河北融投的诉讼，即使后续受理诉讼，也不对河北融投资产进行保全。”不止一家债权行人士对财新记者如是说。后来，河北融投风险专案组成立，凡涉融投债务纠纷案的，均移交至河北省石家庄市中院，银行胜诉后强制执行遥遥无期。
  “在这个地方打了个死结。”一位债权行人士说。
  2015年10月，河北融投出台风险化解方案，迄今有两个举措落地。
  一是再担保公司成立。但据财新记者了解，虽有个别银行跟再担保公司签署框架协议，但并未开展任何业务。“再担保公司由河北省中小企业服务中心更名而来，隶属于河北省工信厅，但是融投是国资委的，两家公司融合有问题，工信厅不愿意接这个烂摊子，实际上开展业务有一些障碍。”前述银行人士透露，再担保公司注册资本8.75亿元，与河北融投500亿元的敞口相比，杯水车薪。
  二是河北省资产管理公司（下称河北AMC）获批，但“进展比再担保还要慢”。债权行人士认为，要化解河北融投的风险，河北AMC有一定优势。但问题也很明显，一是河北AMC资金仅有10亿元，处置手法也有限；二是河北AMC可能会压价，“与其一两折卖出去，不如自己持有。”三是担心河北AMC与河北融投仅做了账面资金的“左右手”互倒，最终金融机构资产还是受损失。
  在石家庄，河北融投的大门外常年有两个保安站岗。若要进入这栋大楼，需要经历类似机场那样的严格安检。“投资人不满河北融投，一是效率低，二是时间长，三是不公开。”前述债权行人士说，在风险爆发初期河北融投“断崖式”不履约，导致风险无法缓释，错过了化解时机；梁静空降河北融投后，一天工作十多个小时，开展摸底企业、制定方案、寻找投资者等工作，但具体工作进展债权人都不知情。

来源于 《财新周刊》

记者 吴红毓然 张宇哲


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zounghy
2016-5-23 16:54:06

国资委全面摸底央企债券 已违约84亿

2014年以来，中钢集团、兵器装备集团所属天威集团、国机集团所属中国二重、中煤集团所属山西华昱先后发生债券违约，涉及债券金额84亿元；暂停交易的中国铁物尚存风险

　　5月6日，国资委官网披露，近期组织对106家中央企业发行的各类债券进行全面摸底，对即将到期的债券逐笔进行风险排查。
　　据国资委统计，截至2016年3月末，共有82家中央企业发行债券余额4.05万亿，其中：中期票据占37.4%；超短期融资券占20%；企业债占14.2%；公司债占12.2%；短期融资券占5.7%。
　　这一摸底行动，源于中国铁物突然暂停交易债券。4月11日，中国铁物突然发布公告申请九期共168亿元存续债券停牌，作为信用评级为“AA+”的央企，中国铁物一旦发生实质性违约对债券市场冲击较大。在多位市场人士看来，如果再有央企违约，央企发债就更难了，特别是负债率70%以上的央企，“这样的央企至少有一半；对央企的信仰没了，就没人和它们玩了。”
　　国资委表示，经风险排查，目前中国铁物及两户子企业尚存在债务风险问题。对此，国资委决定中国铁物交由资产管理平台公司（诚通集团）实施托管，企业正在积极加快资产处置，盘活优质资源，尽全力化解债券风险。此外，相关中央企业多渠道多方式筹措资金，涉及2户子企业的到期债券已经兑付。
　　此前财新报道，中国铁物交由诚通集团托管一事，有两大疑点。一是虽然中国铁物被诚通集团托管，但托管的权利和义务未明。二是托管方诚通集团在2015年底债务重组方案才落定，此前还有逃废债历史，资产状况并不乐观。
　　此外，经国资委排查，2014年以来，有一家中央企业（中钢集团）及三户中央企业所属子企业（兵器装备集团所属天威集团、国机集团所属中国二重、中煤集团所属山西华昱）先后发生债券违约，涉及债券金额84亿元，占中央企业整体发行债券规模的0.2%。
　　对此国资委表示，认真督导企业通过深化改革、强化管理、资源整合、减员增效、债务重组等措施，化解风险，走出困境，逐步实现健康发展，目前违约风险均已得到较好处置或正在妥善解决。
　　国资委指出，从排查结果看，中央企业虽然面临经济下行压力加大、部分行业产能过剩、石油等大宗商品价格持续走低等不利因素，但目前整体生产经营稳中向好，各项改革调整和提质增效工作正在稳步推进，财务和资金状况良好，主要运行指标持续改进，企业整体财务结构稳健，债务风险总体可控。
　　接下来，国资委将进一步完善中央企业债务风险动态监测和预警机制，指导各中央企业健全内控体系，合理安排长短期债券比重，统筹平衡资金余额和融资规模，优化融资结构，加强债券管理和债务风险管控，加快资金周转，提高资金使用效率。对存在债务风险问题的企业，国资委将进行定向指导，督促企业主动应对，按照市场化、法治化原则，采取多种措施积极化解风险，确保企业健康发展。

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zounghy
2016-5-23 16:55:59
国企们成老赖代表了~~~~~~
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乘风赏寒
2016-5-23 17:14:03
  楼主又提出了一个热点问题
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zounghy
2016-5-23 17:16:26
乘风赏寒 发表于 2016-5-23 17:14
楼主又提出了一个热点问题
死不了的僵尸国企，活不了的民营企业~~~~~~

界面：海运业日子过得这么艰难 中国远洋和中海集运的高管们还大幅加了薪


　　在高管层加薪的同时，这两家公司也在大幅度裁员。
　　海运业的日子过得有多艰难，除了上市公司的业绩报告，海关总署的权威数据也可以告诉你。
　　近期海关总署发布的数据显示，4月出口货运量11227万吨，同比大幅下滑24.3%，进出境的汽车、火车、船舶、飞机四种运输方式中，只有船舶的数量在下降。

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　　而来自海运巨头们的业绩报告更直接明了。
　　中国远洋2015年在高达42.57亿元的ZF补助之下，公司归属于上市公司股东净利润也仅有2.83亿元，同比降21.83%。2016年一季度则直接净利润为亏损44.84亿元。
　　中国海运旗下的中海集运2015年归属于上市公司股东的净利润为-29.49亿元，同比大降377.88%；今年一季度也由去年的盈利6.85亿元到亏损8.59亿元。
　　这两家海运企业巨头一季度合计亏损了超过53亿元，他们的业绩已基本能表明海运业整体趋势。
　　与业绩下滑形成反差的是，两家公司高管薪酬却在上涨。在如此艰难的形势之下，这两家央企的董事、监事、高管们在2015年大面积、大幅度加了工资。
　　界面新闻翻阅财报发现，中国远洋、中海集运的高层管理人员薪酬总额分别较2014年上涨47%、88%，总经理年薪均达150万元左右。
　　其中，中国远洋的高管中有11位加了薪。这些人中除独立董事、独立监事外，其余高管加薪幅度均超过30万元，加薪后的薪酬普遍在100万元以上。其中监事张莉加薪幅度最高，由2014年的37.16万元上升至2015年的148.23万元，年涨工资111.07万元，增幅高达3倍。详见下表。

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　　中海集运也是如此，共有14位高管在去年加了薪。除了三位独董略涨1.25万元外，6位副总经理均涨至年薪超过了130万元，涨幅普遍超过70万元。详见下表。

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　　尽管与其他行业，特别是金融行业相比，才100来万元的年薪根本算不得高薪，但就公司自身而言涨幅已然不小，尤其是在整个行业数年低迷以致巨亏的当下，做出如此举动更显得突兀。
　　这种“穷庙富方丈”的现象在央企中也属少见。统计显示，2015年央企上市公司高管普遍减薪。包括中国石油、中国石化、中国铝业、中国神华、中国远洋、中国国航等在内的24家央企上市公司,其董事、监事、高管等企业高层的2015年薪酬总额为2.23亿元，较2014年减少了1700万元。
　　在高管层加薪的同时，这两大海运公司还正在大幅度裁员。
　　中国远洋员工由2013年年底的近4万人减少至2015年年底的2.8万元。在近两年中，有超过1.1万员工离开公司。
　　中海集运也在2015年员工规模有所缩减，由2014年底的8213人减至2015年底的7546人。
　　这两家公司同时也在整合之中。精简员工队伍，让有价值的能更好地体现其价值，让没有价值的员工淘汰掉，或许这也是两家海运公司的重组事项之一。
　　由海关总署的货运出口数据可见，今年海运业业绩想要扭亏依然十分艰难。中国远洋在2015年财报中分析：2016年世界经济仍将呈现复苏乏力态势，国际航运市场需求仍将延续低速增长，航运市场供过于求的格局将持续，航运业整体表现难以出现明显改观，企业经营创效难度更大。
　　2012年中，中海集运也曾在行业巨亏时给高管层有过一次大幅加薪，部分高管薪酬从百万元暴增到近300万元，当时也引起市场关注。公司投资者关系部曾解释，因主业大幅减亏，据中海集团内部考核指标，涨薪与减亏挂钩。
　　虽如此解释，不过2013年这些高管们均减薪至不到100万元以示姿态。不知今年公司又将如何解释与应对？

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