1、宏观经济、企业盈利、估值和国际形势等方面，我们维持原来的判断。这里不
再赘述。
2、管理层征询IPO 指导意见， 6 月或重启IPO。我们认为：IPO 开闸的时间超乎
市场预期。在宏观基本面的压制，题材股向权重股风格转化没有完成，市场内
在有调整需求的背景下，此次开闸IPO 将加剧向下调整的空间和时间。如果6
月份IPO 开闸，对于股市造成一定的资金分流，短期利空明显。根据Wind 统计，
去年以来，已通过证监会审核而没有发行的个股多达33 只，其中包括中国建筑、
光大证券、招商证券等大中型企业，募集资金数额不在少数。在流动性推升股
指的背景下，资金面上的压力降直接导致股指出现调整。如果经济确认反转，
即便是IPO 的开闸对于股指的长期走势影响不大；IPO 并不是A 股长期走势市
场的主线，A 股市场长期走势仍然取决于中国经济复苏进程。

共18页