畜禽产业链仍是投资主旋律：2016年的农业板块投资可以围绕两个价格来进行：肉价和粮价，肉价的上涨带来畜禽产业链的接力复苏，而粮价（以玉米为主）的下跌则使得种植产业链的市场化加速。肉粮两价的背离加深演绎畜禽产业链的景气。其中生猪养殖仍有最后一波猪价冲顶机会，禽链景气悠长，价格兑现和超预期仍然可期，饲料将受益于生猪高盈利、存栏量的回升而量利齐升。推荐顺序为：禽、饲料、猪。
　　禽链反转兑现，优选上游弹性标的：由15年祖代鸡引种量下降导致的禽链供给收缩已逐渐反应至商品代，2016年5月商品代鸡苗价格实现淡季上涨，映证了前期对拐点的判断。产能方面，预计16年祖代鸡引种量将受大国复关受阻的影响而再次下滑至30-40万套，连续两年的超低引种量令供给恢复推迟至最早19年。需求方面，鸡猪联动。看好未来鸡价受16年猪肉消费替代、17年猪鸡两肉短缺、18年鸡肉供应减半的三波提振而逐节上升。预计父母代种鸡的高价位至少可持续至17年，最高可达70元/套；商品代鸡苗的价格高点将出现在18年2-3月，价格可达8元/羽；毛鸡价格高点可达5.8元/斤。建议打包配臵，优选上游。重点推荐民和股份、益生股份。
　　饲料将迎量利双升，重点关注一体化、并购型企业化：内生增长上，饲料企业通过前期料增长、一体化布局以应对行业低增速。周期角度，预计本轮猪周期将带来饲料行业的量利齐升：1）量：猪料销量同比反应滞后猪价高点半年时间，预计今年下半年开始前期料将引领销量增速，而17年将迎来肥猪料销量全面回升。预计16年增速2%，17年增速8%。2）利：行业采用成本加成定价法，整体吨毛利呈现稳定态势，但大企业由于库存、品牌等方面的优势，更易充分受益原料成本波动。看好三类饲料标的：一体化企业、外延并购式企业以及成长性企业。类比上轮猪周期，认为当前（能繁母猪存栏企稳回升）饲料板块正处于估值快速提升阶段。重点推荐唐人神、大北农、海大集团和金新农等饲料行业龙头。