来源于 第一财经周刊 2016年7月11日出版
好时归亿滋？还不是时候
230亿美元的报价对好时公司来说，目前还没什么吸引力。
如果奥利奥饼干和好时巧克力成为“一家人”会怎样？
6月30日，亿滋国际向好时公司提出收购要约。亿滋向好时提出的报价是每股107美元，总计230亿美元，并将以一半股票一半现金的方式支付。
亿滋国际就是奥利奥的母公司。作为一家食品巨头，市值近700亿美元的亿滋旗下的巧克力品牌只有主打中低端市场的吉百利。收购消息发布后，好时当天的股价涨幅超过21%，从每股不到100美元升至约117美元。公司市值则随之增至历史最高的245亿美元。
事实上，过去十几年，好时在持续寻找更合适的买家。2002年，好时收到过两份竞购标书。一个是玛氏公司旗下的口香糖品牌箭牌，另一份是来自雀巢和吉百利的联合收购。
但每次的出售尝试，好时都会面临来自本土的巨大压力。这一次亿滋提出的收购，也遭到了美国宾夕法尼亚州绝大多数民众的反对，有大量的当地民众担心可能将因此失去工作——这种情况，14年前箭牌提出收购时也曾发生过。即便亿滋允诺收购完成后不会裁员，英国《金融时报》也用了“恐惧”一词来形容当地民众的心情。
而亿滋的收购要约宣布不久后，好时就公开拒绝了，并表示“没有继续磋商的合作基础”。除了“社会因素”，更关键的是，好时对亿滋给出的价格也不太满意。

巧克力已经是食品行业中极为成熟的品类，并购的频繁发生也并不稀奇。任何一家公司想要爬上或坐稳行业老大的位置，说到底，都要依靠并购以扩大规模。2009年，好时也曾跟卡夫、雀巢一起竞购过吉百利。它当时提出的价格是170亿美元，甚至高出卡夫食品开出的167亿美元的价码。2012年，亿滋从美国最大食品集团卡夫食品公司分离出去，现在，吉百利也在它旗下。
好时相信自己的价值超过市场预期，它想继续等待一个更好的价格。毕竟，这笔交易如果成功，受益最大的还是亿滋。后者能够因此成为年销售额达370亿美元左右的全球最大甜品生产商，市值则将超过900亿美元。同时，亿滋还能收回原本由好时控制的吉百利在美国的生产权和配送权。
拒绝亿滋后，好时的市值已经跌回230亿美元左右。但这次未成功的收购或许说明了，好时有更大的发展及升值空间。