股价暴跌11%，孙正义豪赌ARM有什么逻辑？_软银收购ARM_物联网战略

撰文：David Ramli

孙正义认为自己又发现了一个巨大机会

在一些关键科技趋势形成初期，孙正义(Masayoshi Son)慧眼投资，缔造了辉煌的职业生涯。如今，他掷下了一生中最大的赌注，押宝所谓“物联网”的新兴概念。

软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp.)将豪掷320亿美元收购在移动革命中发挥关键作用的ARM Holdings Plc.。这一并购交易背后的逻辑是：将来，人类的子孙后代离不开智能家电、终端和办公设备，这些设备能相互通信，而且无需太多人类干预。而要实现这样的互联互通，这些智能设备都必须搭载一只微芯片，孙正义赌的是这些微芯片将由ARM设计。

这是个大胆的愿景，但孙正义不是没有经验的追梦人。在长达35年的时间里，这位软银创始人一直活跃在科技界的最前沿：他曾在个人电脑行业兴起之初创立软银并赚得钵满盆满，在中国互联网初创公司和电商企业仍处于概念阶段时给它们大力支持，还通过创新性的定价方案向日本传统无线通信运营商发起挑战。

光是从这一最新并购交易的庞大规模即可看出：孙正义认为自己又发现了一个巨大机会。处于硬件供应链顶端的软银正规避各种令人眼花缭乱的设备，比如智能电饭煲、微型机器人等，转而放眼这些硬件所需的关键组件。一旦超快速的第五代宽带成为主流，“物联网”概念料将起飞。

“若想进入类似产品领域进行布局，现在是最好的时机。”市场研究公司IDC驻孟买亚太区消费移动与电信部门副总监希夫·普恰(Shiv Putcha)说，“互联设备行业整体日趋繁荣，但这仅仅是个开端。”

“5G技术到四、五年后就将广泛投入使用，而软银本身是电信公司背景，因此他们是了解这一未来趋势的。”

但短期内，投资者有理由担心软银的资产规模，以及该公司为这一交易支付的高昂溢价。软银仍然深陷债务泥潭——截至3月底负债逾1000亿美元。如果要完成ARM并购交易，则将被迫进一步举债。7月19日，这家日本公司的股价暴跌11%，创下2012年以来的最大盘中跌幅。

与“物联网战略”完美匹配

1981年，IBM推出首台个人电脑。仅1个月后，也就是1981年9月，孙正义于创立了软银，主营软件经销。到上世纪90年代末，软银仍处于科技投资前沿，公司股价在2000年达到22000日元的纪录新高——之后其股价再也没有接近过这一水平。2000年，孙正义向当时一家尚不起眼的电子商务新创公司投资2000万美元，当时后者的创始人还在费尽口舌向中国政府官员解释互联网是什么东西。没错，说的就是阿里巴巴集团控股有限公司。如今，马云执掌的阿里巴巴已经在中国网购的方方面面占据支配地位。

到了2006年，孙正义同意支付1.8万亿日元（合170亿美元）收购沃达丰集团(Vodafone Group Plc)的日本业务，尽管当时日本经济陷入停滞状态，而且有更大的竞争对手在日本市场占主导地位。第二年，苹果公司(Apple Inc.)推出了引领潮流的iPhone；一年后，软银获得了iPhone在日本的独家代理权。

“我们投资是为了抓住‘物联网’带来的重大机遇，而收购ARM与这一战略完美匹配。”孙正义在公告中说，“这是我们所开展过的最重要的并购交易之一。”

手机制造商客户

在孙正义宣布ARM并购交易前不到一个月，这位亿万富翁创始人的热门接班人选尼科什·阿罗拉(Nikesh Arora)宣布辞职，当时孙正义表示自己还没准备好退休。阿罗拉曾在谷歌公司(Google)担任高管，他受聘于软银，物色下一个阿里巴巴。

可以肯定的是，孙正义以往的投资业绩远非完美无瑕。虽然该公司最近刚刚获利出售了其所持游戏开发商Supercell Oy的股权，但软银在很大程度上错过了智能手机软件革命的相关机会。此外，软银对美国电信运营商斯普林特公司(Sprint Corp.)的投资成败尚无定论：斯普林特公司的亏损正在收窄，但仍是消耗资本的大户。

软银的最新投资目标ARM现金流充裕，是移动通信行业的领头羊，其芯片设计普遍被认为节能高效。ARM从苹果公司、三星电子公司(Samsung Electronics Co.)、高通公司(Qualcomm Inc.)等手机制造商客户手中赚取设计特许权使用费。ARM最初只是一个由仓库改建而成的小型实验室，后来发展成为一家公司。ARM凭借其设计的芯片直接向财力雄厚的英特尔公司(Intel Corp.)发起挑战，如今全球95%的智能手机中都有ARM设计的微芯片。

ARM的优势在于其工程设计和兼容性合作的文化。几乎任何微芯片需求者都可付费获得ARM设计的许可协议。而在物联网领域，一切联网设备都离不开微芯片：据高德纳咨询公司(Gartner)预计，光是今年，使用中的消费者联网设备数量将达到350万台，到2020年更将增长至1060万台。2016年，消费者在联网设备上的支出将达到2350亿美元。据该研究机构估计，到2018年，成熟市场的每户家庭都将有40只相互通信的设备和物件。

Ace Research Institute分析师安田秀树(Hideki Yasuda)表示，“由于物联网的发展，越来越多的ARM产品正被投入使用。孙正义之所以决定收购ARM似乎是因为ARM的市场份额和利润率都非常高，而且有望进一步增长。”