本文来源于《财经网》　2009年06月13日 14:11   
称在世界历次金融危机中，金融系统都没有发挥承担和分散风险的职能，而是成为风险的创造者，同时提出改革五大原则
美国19家大银行压力测试的结果公布，这是危机的结束，还是新一轮危机的开端？
　　【《财经网》华盛顿专稿/记者 李增新】作为下周美国政府提交国会最初议案的“前奏”，美国白宫国家经济办公室主任劳伦斯•萨默斯（Lawrence Summers）提出了美国金融监管改革的“五大原则”。但他没有提出市场普遍关心的“系统性风险监管者”的候选机构，也没有明确压力测试后，是否仍将展开“公私合买”计划。
　　6月12日，在美国外交关系协会（CFR）纽约分部举行的研讨会上，萨默斯称，在世界历次金融危机中，金融系统都没有发挥其承担和分散风险的职能，而是成为风险的创造者。“因此，在某种程度上说，防范危机爆发比解决危机还要重要”。
　　萨默斯对未来美国金融监管改革提出了五大建议，这被视为下周三美国总统奥巴马发布针对这一问题的全国电视讲话，及财长盖特纳推出改革计划的“序曲”：
　　第一，监管系统性风险，包含两个方面的内容：其一是要有“一家机构”对“规模足够大、关联性足够深、风险足够显著”的金融机构所可能产生的系统性风险进行监管；其二是将过去基本上未受监管的市场（如柜台交易金融衍生品市场）纳入监管体系，以减少市场操纵和舞弊，提高透明度，降低产生系统性风险的可能。
　　第二，确立监管职能，建立能够解决银行控股公司和非银行金融机构“失败”（fail）问题的监管者。目前，美国联邦存款保险公司（FDIC）可以将破产银行收归国有，而后拍卖清理其资产。
　　第三，确保金融机构有合适的资本充足率。杠杆率过高使金融机构处于更大的风险之下，不仅可能给自身、还会给其客户带来巨大损失。正如盖特纳所说，金融稳定的三大要素是资金、资金和资金，资本充足率是金融监管改革的重中之重。
　　第四，降低监管随意性，改变金融机构挑选监管机构，监管机构之间竞争并依靠金融机构支付管理费以维持运转的模式。目前，美联储、FDIC、美国储蓄机构监管办公室（OTS）、美国货币监理署（OCC）被并称为“四大监管者”。金融机构不仅可以选择监管者，还可选择在联邦或州级别注册。为争取到机构上缴的管理费，“四大监管者”还时常出现竞相降低监管规定，吸引监管对象的现象。
　　第五，维护消费者权益，必须将消费者利益置于监管对象之上。奥巴马近日签署的信用卡法案是“第一步”，此后还需要对“次贷”及其他消费者信贷领域加强监管。
　　在当日的演讲中，萨默斯并未提及“系统性风险监管者”（SRR）一词，也没有提出“监管机构”由谁来担当。
　　自SSR概念提出后，一些批评者指出，这将造成金融机构提高杠杆率，扩大规模，以达到“大而不死”（too big to fail），从而获得融资方面的比较优势。美联储前主席格林斯潘即持这一观点。
　　近来，美联储担当SSR的传言引发了激烈争论，反对者担忧美联储权利过于集中。此外，“四大监管机构”均不愿意放弃或分享权力。有消息传出，盖特纳目前正在考虑在几大机构之上，再设立一个“统领”的“监管委员会”。
　　当日，在接受CFR会员提问时，萨默斯也没有对政府是否还会推行“公私合买”计划（PPIP）给出明确答复，而只是称压力测试的结果显示，银行资金状况好于预期，压力测试达到了增强市场信心的作用，目前银行卖出坏资产换取资金的意愿可能降得更低。
　　萨默斯不忘为美国政府救助和干预企业做出“辩护”。他表示，“价格下跌——供给下降、需求上升”的自由市场定律在危机中再次被打破，市场出现“价格下跌——供给上升、需求下降”（如房地产市场）的恶性循环。这时就需要政府依靠财政刺激扩大总需求。此外，在恶性循环加剧中，传统或创新的货币和财政政策均不足以鼓舞信心、刺激需求，这时干预个别企业就成为必要。
　　萨默斯强调，政府救助本着“临时性、遵守市场规律及尽量减少干预”三大原则。作为“临时性”的例证，他提出压力测试后政府允许金融机构还款，是政府尽早退出的意愿体现；作为“市场为先”的例证，他指出通用、克莱斯勒破产保护案中，政府以出资人身份行使权利，对各方债权人采取区别对待，但至少因避免清算而减少了债权人的总体损失；作为“最少干预”的例证，他提出政府不会要求汽车企业生产新能源汽车，美联储的“定期资产流动性工具”（TALF）除规定适用资产外，也并不限制机构参加或影响他们的投资策略。
　　萨默斯称，目前美国单月失业人数下降、消费者和企业信心上升，这使美国股市大涨，金融机构股票发行顺利，信用市场风险溢价下降。“我可以充满信心地说，相比于六个月前，现在我们离危机的终点更近了。”■