报告提要
*当前对美元汇率和商品价格走势的判断似乎站在了关键的时点上，这种判断将直接影响对中期通胀走势和经济走势的判断。对投资者全球资产配置具有决定性意义的因素是汇率体系，经济学界提出的各种假设尚不能很好的解释市场汇率变动。
*全球增长恢复、美元贬值可能推动以原油为代表的商品价格走高，目前高盛商品价格指数已经突破了本轮调整过程的阻力线，而VIX指数的回落显示市场风险偏好在继续上升。大宗商品价格前期的上涨在某种程度上可能是受风险偏好上升、投资者资产重新配置所推动，未来是否能够持续上涨目前市场也存在不小分歧。
*可能的高油价局面给市场带来的一个担忧是通胀走势。从美国CPI构成来看能源占差不多8.6%，能源价格如果上涨40%，可能将美国名义CPI推高3.4%；对中国而言，政府可能对成品油价、煤炭价格进行管制，而中下游行业则普遍是产能过剩，国际上大宗商品市场价格的变化对中国通胀形势影响可能将突出表现在农产品价格上。
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