来源于 经济观察报 2016年8月8日出版

PE冷待Fintech热

刘艳

频频现身于各大峰会、在融资市场上抢尽风头，Fintech　（金融科技）正成为热潮。

广发证券在一份关于金融科技的研报中指出，2015年Fintech行业的初创公司达到4000多家，其在全球融资额达到191亿美元，相比2014年增加56.56%；而2014年全球融资额122亿美元同比2013年39亿美元增加2倍之多。以美洲为主要融资地点，而亚洲特别是中国成为后起之秀，比如蚂蚁金服B轮融资45亿美元，估值600亿美元。

金融科技，尽管从全球来看抢尽风头，但真要PE投资机构掏出真金白银，就不仅仅是听故事那么简单了。

大数据“常挂嘴边”

Fintech是Finacial和Technolo-gy的合成词，业界能够达成一致的地方在于通过新技术在金融领域的应用提升金融行业的运营效率。

广发证券在上述研报中提到，与传统金融机构相比，Fintech偏向于数据型、科技型特点，能够促进金融市场以更低成本更有效方式运行。

Fintech范畴远比互联网金融大，主要涉及的业务类型有网络借贷、移动支付、个人理财、汇款、区块链、资本市场的高科技、股权众筹、高科技保险，资本市场的Fintech包括了智能投资顾问、高科技数据分析平台等，主要将人工智能算法和大数据分析技术应用于金融市场，为个人或者机构提供投资建议、资讯服务或者资产管理。

7月，作为全球范围内最具影响力的金融科技峰会朗迪峰会在上海召开，这是朗迪（LendIt）首次在中国举办会议。实际上，在上海峰会召开前夕，朗迪还在深圳举行了一场小规模会议“2016中美金融科技创新峰会”，会议的主办方是深圳市互联网金融协会，现场有很多来自海外的参会人员，到场的海外嘉宾有Prosper的CEO、微软旗下区块链生态服务开发商ConSensys的首席执行官、美国金融科技平台Orchard西海岸的主管，中方机构有前海征信、分期乐、金证科技、易安财险。

深圳地区的一家网贷协会近期在深圳市中心书城的公众场合举行互联网金融行业风险教育公益活动，第二期的主题即为Fintech（金融科技）实战技巧指南。

资本市场从来不缺故事，创业者总能找到与新概念契合的点。大数据、技术能力输出成为创业企业在介绍自身平台业务时总会提到的内容，比如近期在各地大力投放广告的我来贷，其创始人兼CEO龙沛智介绍，我来贷除了C端业务，也面向B端，比如他们与银行的合作。“服务银行科技、自动化方面，对新的数据应用是我来贷能够帮到银行的（地方）。不单是银行，其它金融机构也是。”龙沛智说。

此后，跟我来贷接触过的一家华南区PE机构人士对记者表示，创业公司想跟银行合作，特别是在风控方面与银行合作是比较困难的，因为银行的风控模型经历多年时间验证已经相对完善。

实际上，华南区另外一家PE机构人士所持观点与张先生有异曲同工之处。“现在所谓的做大数据风控，模型没有经历过完整的经济周期的检验，所以是不完善的。”

PE冷静

市场火热，创业公司想要投资人拿出真金白银支持，需要的不仅仅是会讲故事。

“我很少看互联网金融的项目，对它的风险没什么感觉，用大数据做风控有些难以理解，如果用户群缩得很小，违约率依然很低，扩大规模之后，就很难控制风险。而非银机构做的都是银行挑剩的人群，所以情况可想而知。”一家有外资背景的PE机构人士对记者说道。“大数据的项目会看一些，但大数据现在还有些早，数据的质量、多样性都还欠缺，最后出来的价值不大。”上述PE人士补充。

目前，中国估值最高金融科技是蚂蚁金服，其旗下借呗、花呗针对个人的消费金融产品以及针对企业的信用借贷产品，能够根据其在阿里生态系统内留下的数据信息来进行相应额度的预授信。

有接近蚂蚁金服人士向记者解释，实际上蚂蚁金服这套体系是在掌握了一定的数据之后，在这些数据的基础上建立模型、进行筛选，相当于设置了很多个条件，符合一个条件得到的授信额度、利率与符合两三个条件得到的授信额度、利率是有差异的。

这些数据包括阿里系电商里的消费情况、不良记录、信用卡的状况、恶意退款的情况；再如支付宝做的五福，需要添加好友，可以就此考察朋友圈的质量；数据都是阿里生态系统内的数据，一些数据能够进行关联，从中得出一些推论，比如在淘宝的一个收单地址，跟交水电费的账户地址做关联分析，关联度算下来能得知个人的工作住址是否稳定。

即便阿里掌握了很多与交易直接相关的数据信息，但据上述接近蚂蚁金服人士表示，其坏账率不比银行低，当然蚂蚁金服也会定期做模型优化，反思最近产生不良的共性是哪个，把这个共性找出来，放到风控模型里面，好客户的共性是什么，把它放到模型里面，定期也会调整利率、额度。

“基于数据服务的公司，比如说给别的机构做风控模型，但是风险不是其自身承担，仅提供一个参考，如大数据征信；那么，这家公司能获取的仅仅是数据服务费用，但是这里面会有一个矛盾点，其实真正赚钱的是金融公司，如果是做数据服务，永远赚的只是数据的服务费，金融是本身具备资本增值的属性，如果是金融公司会有更大的市场，但如果是数据的公司，就会变成一般的IT服务，这两个有不一样的格局，高风险对应着高收益。”上述华南区PE机构人士说，“自身承担风险的创业公司，我们是不碰的”。

“金融科技我理解成是一个工具，工具是不带属性的。”一家PE机构负责人对记者说，此前他就P2P估值方面提出自己的看法，P2P按其本身的概念是平台，不承担风险，但国内大多数P2P平台都有担保，做的事情跟银行类似，这样的方式跟P2P的估值方式相违背，所以之前那波互联网金融热潮，尽管这位PE机构负责人看了好多项目，但一直未出手。

而飞马金控的创始合伙人王成祥则告诉记者，Fintech的重点是技术，是有技术门槛的，不像之前的P2P门槛很低，搭建一个网上平台就能做。Fintech应该能服务到传统金融机构，传统金融机构囿于体制等原因推动技术创新的动力不足，由第三方提供能同时服务到多家机构。王成祥也提到了通讯信息技术在财富管理方面的应用为他们看好，但是最终要做出产品、为市场接受或许要经历一个既漫长又艰难的过程。