作者：英国《金融时报》中文网经济事务评论员吴铮 2009-06-19
中国经济又走到了十字路口。本周召开的国务院常务会议称，经济运行正处在“企稳回升的关键时期”。世界银行发布了最新一期“中国经济季报”，将今年中国经济的增长预测由3月的6.5%上调至7.2%。
2009年在全球经济危机阴影下开局，半年后的今天，市场已经充满了乐观的气氛。经济复苏的预期成为现实了么？未来能否持续呢？
国务院会议和世行报告对目前经济形势的研判有很多共同之处。国务院认为，经济运行出现积极变化，总体形势企稳向好。世行认为，扩张性的财政和货币政策使中国经济保持了可观的增长，内需部分抵消了出口恶化的影响，使经济表现好于预期。
同时，两家机构都对经济增长的前景表示谨慎。国务院的说法是，经济回升的基础还不稳固。世行的表述是，现在断言中国经济将很快复苏为时尚早。这同认为中国增长已经重回年均8%以上快车道的看法，形成鲜明反差。
综合世行的分析，未来应当关注三个方面的风险。一是全球经济继续下滑，致出口疲软，且近期难以改观。投资的增长(5月份同比增38.9%)掩盖了出口的困难(5月份同比减25.2%)。今后十年，出口增长的速度很可能大大低于前十年，每年拉低GDP增长2个百分点。另一方面，美国政府财务状况的恶化，中国持有的大量外汇储备和以美元为主的国际货币体系均面临风险。
二是政府影响的投资支撑了2009年的经济增长，但私人部门的投资依然落后。政府开支增加和财政收入下滑，可能使中国2009年的财政赤字超过预算(GDP规模的3%)。今年开工的项目可能需要财政未来数年的后续投入，为“4万亿”项目提供的融资担保也带来“隐性负债”的问题。这使未来实施新财政刺激措施的余地变小。
三是宽松的货币政策可能带来资产价格泡沫和不良贷款。尽管货币供给持续上升(5月份M2增25.74%)，由于中国普遍存在产能过剩的现象，消费价格的通胀并不明显(CPI仍为负值)，但资产价格却出现不合理上涨的趋势。这表现为房地产价格和销量上涨，实际开发投资的增幅却很低；股票价格快速上涨，上市公司利润却在下滑。信贷的超常增长，也给银行资产留下隐患，尽管坏账不会在第一时间出现。
除了国务院常务会议，近期温家宝在湖南考察和李克强在全国政协常委会上讲话时，都表达了对经济形势的类似看法。值得关注的，是中国决策者对经济形势的判断将如何在政策层面得到反映。世行对此给出的建议是：提高政策前瞻性，推动结构性改革，2009年再增加更多的传统的刺激措施既无必要，可能也不适宜。