【内容摘要】：n 我们对下半年原油价格的判断是冲高回落。我们认为下半年影响油价走势的核心因素是联储的货币政策和需求的恢复程度。我们判断全球流动性近期不会出现拐点，联储三季度发债压力仍在，美元会进一步走低，但年底在流动性紧缩预期增强下可能小幅回升。我们预计油价在三季度受美元进一步走低以及流动性推动会有所冲高，四季度在流动性紧缩预期升温以及季节性淡季影响下有所回落。我们对三、四季度原油均价预测为68、63，全年均价为58美元/桶。同时，我们认为本轮流动推动下的油价泡沫应会显著低于07、08年，一方面由于经济环境不同，以原油为代表的大宗商品的急剧上涨会引发通货膨胀，打压经济复苏势头；另一方面行业产需缺口的扩大即OPEC剩余产能的增加会抑制油价上升高度。