招商证券-为什么说当前的经济扩张是可持续的-090625.rar

正文目录
引言：经济周期典型事实与当前中国宏观经济...........................................3
1、先从存货开始................................................................................................4
2、再看贸易顺差................................................................................................4
3、最后看耐用消费品的情况..............................................................................5
一、经济开始复苏......................................................................................6
1、M2增速达十年高点......................................................................................6
2、信贷拉动需求：一季度总需求（不含存货）增长约14%..............................7
3、需求拉动生产..............................................................................................12
4、生产拉动物价，CPI环比已经连续三个月为正............................................13
5、库存指数上升，生产反弹将更加强劲..........................................................14
6、盈利如预期好转..........................................................................................14
二、为什么说当前的经济扩张是可持续的？............................................15
1、库存清理与当前经济的位置........................................................................15
2、巨额信贷增量是决定性因素........................................................................17
3、民间投资比预期高很多...............................................................................19
4、耐用消费品消费具有领先性........................................................................19
5、外部经济将逐渐好转...................................................................................20
6、进一步的讨论：到底谁拉动了谁.................................................................21
三、经济展望：进入存货积累阶段，生产强力回升.................................22
1、生产反弹将非常强劲...................................................................................22
2、明年二季度之前CPI同比难以超过3%.......................................................22
3、需求扩张拉动物价回升，滞胀难现.............................................................23
四、中长期增长的前景与风险..................................................................25
1、追赶阶段，8%左右的高增长或许可以维持10年........................................25
2、超越阶段的挑战与风险...............................................................................26