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请教高手--FRM中提前还款负凸问题
eviewsandspss
6374 8
2009-06-27
看到handbook上提前还款（prepayment）时，为什么提前还款会导致收益--价格曲线‘负凸’（negative convexity）?  请大虾们帮忙解释下，谢谢！！！
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muyi1227
2009-6-27 22:41:58
顶..................
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flq2ct
2009-6-27 23:02:08
提前还款对于银行来讲是提前结束了一项收益资产,对银行未来的收益其实是一种损害,
说简单点,本来银行贷款到期收到的利息远比提前还款时候收到的多,提前还款对银行而言是一种违约风险,与银行收益是负相关.
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alexyzhuo
2009-6-28 10:05:59
prepayment=callable option都具有negative convexity，最直观的方法是画图，横轴利息，纵轴bond price，做Callable bond price应利息变化而变化，横轴取一点X strick ,利率>X时，凸向原点，向上开口，positive convexity，当利率<X时，凹向原点，开口向下，negative convexity
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siulen
2009-7-2 22:28:53
提前还款相当于给客户提供了一个期权（选择权），可视为期权的卖方，期权的凸性为正，故对银行来说提前还款具有负凸性
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littlemky
2009-7-2 22:51:48
因为Mortgager有option，如果遇到市场上mortgage rate比mortgage合同中的mortgage rate要低，mortgager就会prepayment。MBS的yield curve就会发生变化，会显示negative convexity.
可以仔细看一下就像2008年notes中关于callable bond的相关内容。
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