导读：央行正回购利率一直是利率变动的风向标，07-08年利率频繁变动时，其都会先于政策反映。本次正回购重起且利率走高，说明央行已经高度重视市场流动性泛滥将会带来通胀的可能，同期国际清算银行提醒各国政府开始收缩流动性危害。
我们预计如果流动性不能得到较大遏制或资金仍然无法大量进入实体经济，本年度央行上调利率的概率将加大。这与我们对利率见底，即将重拾上升通道的预测吻合。


【《财经网》北京专稿/记者 霍侃】本周二（6月30日），央行恢复了上周暂停的正回购操作，但中标利率小幅走高。有业内人士将此举解读为央行希望通过公开市场业务控制信贷节奏。
6月30日，央行实施500亿元28天期正回购操作，中标利率为0.95%，打破了半年以来保持稳定的正回购利率。2008年12月23日至今年6月16日，央行28天期正回购利率一直为0.90%。
　　同时进行的300亿元91天期正回购中标利率为1.00%，较上一次（4月21日）91天期正回购中标利率上升4个基点（一个基点为0.01%），为今年2月5日以来首次走高。
　　按惯例，央行每周二通过正回购、每周四通过发行央票从市场上回笼短期资金，调节市场流动性。正回购利率和央票发行利率被市场视为观测央行政策走向的风向标。
　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭在接受《财经》记者采访时说，正回购利率走高可能意味着6月新增贷款增速明显高于市场预期，有可能超过1万亿元，这样，上半年新增贷款将会超过7万亿元，增长偏快。
　　对于央行在本周重启今年4月21日之后暂停的91天期正回购操作，哈继铭认为，这表明，央行希望在较长一段时间内锁定部分流动性。
　　上周，央行公开市场操作力度有所减缓，暂停正回购操作，同时减少央票发行量，净投放资金1150亿元，为今年2月以来的最大单周净投放量，此前两周均为资金净回笼。此举被市场解读为，在IPO即将重启，市场资金需求较多时，央行适度投放资金。
　　但是，本周正回购重启，且中标利率走高，是否传递出货币政策微调趋紧的信号呢？
　　哈继铭认为，由此尚不能看出货币政策会转向，或许表明央行希望控制贷款投放的节奏。
　　结合近期国务院常务会议上明确指出“要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，哈继铭认为，近期货币政策适度宽松的基调不会变。
　　交通银行首席经济学家连平接受《财经》记者采访时也认为，近期货币政策大的调整——即调整利率和存款准备金率的可能性不大，主要还是通过公开市场操作作出微调。