日本央行的宽松政策看似已逼近极限——今年以来日元对美元大幅升值近20%，这无疑极大地稀释了宽松政策的效果，也令日本难以达到预定的通胀和经济增长目标。

日本首相安倍晋三的经济顾问滨田宏一表示，日元强势将破坏市场对经济的信心，削弱日本央行宽松政策的效果，称日本财务省应在必要时酌情干预日元。这目前已经成为日本官方的一项共识，日本内阁官房长官菅义伟上周警示，当局将更加密切关注汇市动向，如果目前的汇率形势继续，将准备采取必要的措施。日本经济财政大臣石原伸晃也承认正密切关注日元的走势，分析其潜在的经济影响。

日本官方认为，政府需要在必要时出面干预汇率，主要原因是日元汇率过高对股市和国民对经济的信心造成压力，并会减少外需和削弱来日本旅游的吸引力。

目前日本政府还没有给出干预日元汇率的“心理价位”，滨田宏一仅表示在汇率突然大幅波动时财务省应入场干预，例如一天内波动达5%或6%的时候。不过在一个月前，前日本财务省副大臣、有“日元先生”之称的榊原英资认为，日元对美元升破100后涨势有可能加速，预计日本官方的干预区间在日元对美元90-95左右。

值得留意的是，日本干预日元最大的阻碍，显然是美国的反对 。今年5月，美国财政部长杰克-卢在日本举行的G7国家财长峰会上就曾反对日本干预日元的企图，并警告称日元的走强，并不能证明是干预市场的正当理由，他当时还指出，日本此前曾承诺避免竞争性贬值，对全球经济信心作出贡献。当时日本财务大臣麻生太郎则表示，日本只是对汇市“片面、突然、投机性”的行为作出反应。

显然，美国对日元的“心理价位”比日本政府自身的意愿更为重要，榊原英资也认为，干预的时机选择在日元对美元90-95左右的位置，应当能引起美国足够的担忧，届时美国有可能同意日本抛售日元。

另一方面，日本央行绝对不是雷厉风行的中国央行，出手几分钟或是最多几小时就可以扭转乾坤。从历史经验来看，日本对汇率的干预行动有多大效果一直存在疑问。日本第一次干预汇率在1993年，当时日元对美元也逼近百元时，但干预行动后整整两年，也就是到了1995年日元走势才出现掉头。1999年初日元对美元再逼近百元，日本出手干预，结果又直到年底才转向。第三次在2003年，并不意外地又是在两年后才改变汇率的势头。

较近的一次日本干预日元从2010年9月起到2011年初，汇率走势则到了2011年10月才转向。央行对于市场的“干预”需要一到两年才见效，事实上还难以说清能否算是干预的效果。当前日本货币基础增长迅速，增幅更远超过美国，汇价依然是不贬反升。从当前市场反应观察，日本“放话”干预汇率并没有造成明显的威胁。

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