之前我们已经对资本结构和偿债能力分析进行了了解，接下来，我们要研究研究：经营管理能力。

经营管理能力：周转性分析

周转性分析有三个重要的指标，一个是存货周转率，一个是应收（付）账款周转率，一个是固定资产周转率。

1、存货周转率

存货周转率的公式是：存货周转率＝销货成本÷平均存货或者存货周转率＝销货收入÷平均存货。这两个公式差异在于分析的重点不一样，一个是存货的把控能力，一个是销售能力，

存货周转性分析要考虑到应收账款和应付账款之间的关系，假设公司的存货周转天数是30天。那30天的存货好还是不好？有以下两个判断标准：

①销售预测：悲观或乐观

假设对公司未来的市场非常乐观，30天的存货根本不成问题，可能不到30天就把货全卖掉了。如果销售预测很悲观，那么最好降低存货天数，甚至可能的话做到零库存。

②存货政策：适度

存货的天数很难判断绝对的好坏。存货不是卖不掉的货，而是准备将来要卖的货，如果将来有很大的订单，那存货就应该多一点，否则会缺货，所以零库存政策也要视情况运用，有时也不一定是对的。

2、应收（付）账款周转率

应收款项周转率＝销货收入÷应收款项

应付款项周转率＝销货成本÷应付款项

存货卖掉以后得到应收账款，那么，应收账款变成现金回来要多少天呢？K公司为例，2014年是60天，2015年是50天，我们不同类型的公司当是不一样的。应收账款收回日期(周转率)之绩效决定于交易条件(Trade Terms，即把A/R DOH与A/P DOH加以比较)和赊销条件(Credit Terms)。

3、营业周期

企业有营业周期，指从外购承担付款业务义务到收回因销售产品而产成生应收账款的时间。例如制造业，有现金，才有钱去买料，加工成半成品，再加工成成品，然后卖掉，变成应收账款，应收账款变成应收票据，最后变成现金回来。

营业循环的公式是：营业循环＝存货周转的天数+应收账款周转的天数。营业周期短，说明资金周转速度快。有以下两个比较的方式：

①和自己的过去比。如2014年销售回款60天，2015年销售回款50天，表明现在的情况不错。

②跟同行比，如从过去的60天变成现在的50天，自我觉得很不错，结果跟同行比，它们只需要45天，那就表明公司的收款能力还是不够好。

4、固定资产周转率

固定资产周转率＝销货收入÷固定资产。也就是固定资产转化为收入的天数。

5、分析经营管理周转性分析发生风险的原因

一般有：业绩严重衰退；销售政策不当，应收款项余额过高；闲置资产过多，生产设备使用率低。

6、如何解决？

做好进销存计划，减少存货；实施接单生产（BTO）或及时交货（JIT），避免存货；评选供货商，并改善交易条件；建立顾客数据库，提高诚信度。

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