假设M-X>0，即有贸易逆差，假设你用本币和外国结算，这时外国持有本国货币而且未全部兑换（因为你的总出口小于总进口），由于外币在国外无法直接使用，所以外国只有将来再花掉这些本国货币，所以相当于你在未来要交付等于M-X价值的产品。假设你用外币结算，这时你需要将一部分本币兑换为外币（因为你出口获取的外币小于进口额），则外国持有本国货币，于是同理等于将来要交付外国价值为M-X的产品。

这么多字好感动！

在简单的两国贸易中，由于本国央行不能发行外币，所以如果本国出现贸易逆差（M＞X），就必然会导致外国持有一定量的本币（M－X），又由于本币在外国不能直接使用，这些本币最终只能在日后与本国的贸易中回流本国，而本国出口相应量的产品！所以（M－X）可以看作是外国对本国货币的储蓄，用于日后的进口（本国的出口）结算！这样我就能理解投资=私人储蓄＋ZF储蓄＋国外储蓄了！我甚至可以理解为，外国在与本国的贸易中的收入，一部分用于“消费”，即进口，未用于消费的那部分（M－X）自然就是储蓄！

至于从世界其他国家借款一说，我觉得应该是变相的。借款只是说由于货币流通原因导致的未来消费或者投资绑定。一定意义上，这个国外储蓄和私人储蓄有些相似，居民向银行存款，企业向银行贷款用于投资，算起企业向居民借的款，那么（M－X）就相当于向外国借的钱！

这个困惑源于这么个说法，基于这个恒等式，以美国为例，美国居民储蓄比较低，ZF又长年财政赤字，那么国内的投资钱从哪里来？从公式看，就是来自（M－X）这部分了，所以美国发行大量国债，供其他国家购买，从而获取资金！这样相当于美国向别的国家借款，而国债我理解为一种金融产品，它的发行相当于出口，所以我就觉得美国是靠这种出口从世界其他国家借款的，而把（M－X）理解为“净进口”，于是感觉有些矛盾！

我只是个业余自学刚起步的小白，有点钻牛角尖，也不知道对不对！再次感谢

美国的情况是，外国赚取了美元后，除了购买商品外大部分都购买了美国国债，而美国可以发新债还旧债，所以一直维持逆差。这里的关键在于，美国是当前唯一一个超级大国，实力远超任何国家，她的实力使得大家相信即使她发新债还旧债也不是她还不起而是她在为将来投资；另外即使她真的不还，只要美国没倒下，美元就可以在世界上流通，所以也总可以使用美元购买其它国家的商品。
不得不说美国的这个地位使美国获益颇丰，这个问题我推荐你看看赫德森的《金融帝国:美国金融霸权的来源和基础》。

嗯嗯，知识还比较有限，有空去看看……