国泰君安-什么是美国经济可靠的先行指标？-090708

摘要：
美国的经济数据每天都有发布。但外汇交易商们所关注的林林总总的指标对我们判断美国经济不一定都具参考价值。笔者认为，美国经济的复苏，还是要看房价、货币乘数和储蓄率。
从逻辑上讲，本次危机的发生始于以住房为代表的资产价格下跌。接下来，一方面居民部门的资产性收入减少，居民消费更为谨慎；另一方面，抵押资产缩水使银行在主观和客观上减弱了向居民（消费信贷）和企业（投资、生产）放贷的能力——这个就是大家所说的降杠杆。
从实证角度，发生于80年代末90年代初的储贷危机在成因上和本次危机一致，可作为先行指标的参考。历史告诉我们，房价才是良好的先行指标（提前1季度），非农就业指数是可参考的同步指标。
居民部分和金融系统信心的修复也是关键变量。前者体现在居民储蓄率上，后者可以通过货币乘数观察。

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