汽车灯具是集照明、信息交流、外观美化等功能为一体的汽车关键零部件之一，对汽车的实用性、安全性和外观有重要影响。车灯不是标准零部件，通常每一款车型的问世或换代改型都需要设计开发新的车灯。
    汽车灯具的核心在于光源，汽车光源发展史大致可以分为四个阶段：
    第一代光源（19 世纪末-20 世纪初）：用蜡烛、煤油、乙炔等燃料作为车灯光源的燃料照明灯。存在发光效率低、光强弱、性能不稳定、操作复杂的缺点。
    第二代光源（20 世纪上半叶）：白炽灯、卤素灯，相比燃料照明灯。在亮度、稳定性、寿命等方面都有质的提高，同时白炽灯的普及带来的规模效应大大降低了生产成本。
    第三代光源（20 世纪末）：氙气灯（HID）。随着对汽车安全性、环保性的要求不断提高，卤素灯的缺点如亮度不足、能耗高、寿命短等暴露出来。HID 克服了卤素灯寿命短、能耗高、亮度不足的缺点，在诸多车型上得到运用。
    第四代光源（21 世纪初）：半导体发光二极管（LED）。LED 能耗更低，寿命更长，反应速度更快，被认为是未来汽车照明的发展趋势之一。但由于成本偏高以及一些技术问题尚待解决，LED 目前主要应用于信号灯，尚未大规模应用于前照灯。
    图表1： LED 性能优越但价格昂贵

    车灯产业链包括上游、中游和下游三部分。上游主要是光源（LED、灯泡）、原材料供应商（底壳、饰件、配光镜、反射镜等）、电子器件（控制模块等）；中游主要从事光源模块和电子系统设计（AFS 等）、注塑件的制造；下游为OEM 和汽车后市场。
    车灯设计涉及光学设计、新材料、新技术、新工艺的应用，尤其是是前大灯始终引领着车灯光源、电子技术（如弯道辅助照明系统（AFS）等）的发展。车灯的关键零部件在于稳定耐用、能耗低的光源，光源的特点是车灯设计的依据。此外，电子模块也是车灯关键零部件，在车灯价值中的占比越来越高。
    中国车灯市场稳步发展，据乘联会和盖世汽车网数据，2015 年汽车大灯销量首次突破4000万个，市场规模突破430 亿元。我们预计未来几年市场规模将持续增长，国产替代拥有大空间。
    目前五大厂商占据全球车灯市场近8 成份额，剩余份额由20 多家公司占据，主要供应商有德国海拉（Hella）、日本小糸（Koito Manufacturing）、法国法雷奥（Valeo）、日本斯坦雷（Stanley Electric）、意大利玛涅蒂马瑞利（Magneti Marelli）、美国伟世通（Visteon）等。
    由于车企供货配套体系比较稳定，我国乘用车制造市场以合资品牌为主且对车灯技术要求较高，因此车灯供应被拥有技术优势的外资企业主导；而商用车市场则以自主品牌为主且对车灯技术要求相对较低，本土灯企占据主要市场份额。过去20 年市场结构变化显示，民营企业异军突起，占有率不断提升。
    国内车灯市场呈现“一超多强”格局。“一超”指上海小系，由于在国内市场起步早、起点高、中方股东为上海华域汽车，主要为上海大众、上海通用、一汽丰田等大型整车制造企业配套，市场份额领先于其他企业，显现明显的竞争优势。“多强”指广州斯坦雷、长春海拉、湖北法雷奥等外资企业和常州星宇为代表的规模较大的内资企业。
    图表2： 国内外车灯总成供货商情况

    汽车灯具行业没有投资门槛，属于竞争较为充分、市场化程度较高的行业。由于整车制造企业（尤其是乘用车企业）对零部件供应商的资质要求较高，因此车灯行业竞争主要存在于行业最前端的企业之间，我们认为国内灯企龙头有望率先打破现有竞争格局，实现自主品牌渗透率提升。