远期交易并非是实物交易的，它只是获得收益的一种权利。实不实施另一份合约，并没有约束。收益过后，他完全可以寻找另一份合约的对冲方式，就这样循环的，很可能那份合约一次也没有兑现过。

对冲基金确实对冲了风险，但是不是说它不承担风险，如果不承担风险的话，即使获利也就是无风险。
另外对冲基金所获得高额收益的背后是其对较高风险的补偿，实际上其或以的来源于从市场中寻找套利，只要其发现市场上存在价格非均衡、或者说是套利机会，并且具有相当的可实施性，那么它就很可能进行对其进行反向交易以获得超额收益。
一下例子基于完美假设条件，只为解释问题，非理论分析。（卖空机制、完美资本流动和一价定律）
如果对冲基金发现中石化大陆A股价格为12，港股价格10港元，按照比价港股低估，那么其会卖空大陆，买多港股，待实际两个市场的比价均衡，平仓获益。
当然其所承担的风险就是在等待中的不确定性：时间长短，投资者提现、市场波动等。

　举个例子，在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。
　　又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
　　经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
　　对冲基金 hedge fund。投资基金的一种形式。属于免责市场(exempt market)产品。对冲基金名为基金，实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。这种基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入，如规定每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。

对冲基金不仅仅是字面上对冲风险的意思，而是一类利用复杂的衍生金融产品或产品组合来挖掘市场套利机会，并利用高杠杆操作扩大获利机会的基金的代名词；这些基金又分为宏观层面对冲基金和微观层面对冲基金，像索罗斯就是从事宏观层面的对冲基金的代表。

那举个例子,就是大量买入钢铁版块的优质股票,同时沽空钢铁期货.
但是杠杆的在对冲的时候如何使用呢?通过保证金的使用还是借货?

假设:
1.钢铁涨价,那么沽空期货亏损,但钢铁股票盈利.
2.钢铁跌价,那么沽空期货盈利,但钢铁股票亏损.