宏观及策略焦点
联系人: 哈继铭/刘奥琳/沈建光/邢自强 经济继续向好，政策取向不变-7 月经济数据前瞻

中国7 月份经济数据前瞻：7 月PMI 进一步改善，投资、消费、工业生产继续维持强势；出口同比降幅扩大，
但环比继续回升；由于食品价格高基数通缩压力不减；贷款出现季节性回落，并非政策收紧。预计近期将在05
年出台的“非公经济30 条”基础上，进一步出台实质性的促进民间投资进入多个领域的细则。下半年和明年的经
济有望改变目前单纯倚赖政府投资的状态，私人部门投资好转，中国未来增长将更趋平衡。

上周中美对话以及国家领导人在不同场合的表态均预示，目前经济政策不会发生转向。中美对话传递了三点重
要信息：中美合作加强；人民币近期升值压力不大；美元未来更趋稳定。美国经济开始底部企稳的趋势得到了
证实, 上周五公布的2 季度实际GDP 年化环比下降1%，与我们的预期完全一致。财政部上周成功发行了创纪
录的2350 亿美元国债。国内对美国债需求日渐提高，海外需求保持稳定，但有减持中期债而增持短债的趋势。

新兴市场通胀风险可能比发达经济体更早来临。我们预测新兴亚洲CPI 同比增速在翘尾因素的作用下