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季悄然流转，人们往往也是在不经意间就迈入了而立之年，与此类似，经济衰退的终结也可能是无声无息的到来，并不像衰退开始时那样甚嚣尘上。正当人们还在艰难经营时，不知不觉就有那么一天衰退的结束成为了公共舆论的热点。

上周五就是这么一天。当天美国政府公布，美国经济第二季度仅下滑1%，较第一季度及去年第四季度6.4%和5.4%的大幅萎缩有了明显改善。

监管经济下滑速度的放缓提振股市连续第三周走高，但股市涨速的不断放缓向人们提出了一个问题：经济衰退的结束到底在多大程度上已被市场消化？

道琼斯工业股票平均价格指数上周累计上涨78点，至9172点，涨幅0.9%；标准普尔500指数上周累计上涨8点，至987点，涨幅0.8%。纳斯达克综合指数上涨13点，至1979点，涨幅0.6%；罗素2000指数上涨8点，至557点，涨幅1.5%。今年夏季股市走势并不平静：6月份市场走势疲软，但7月份却创下12年以来同期最好表现，标准普尔500指数7月份累计上涨了7.4%，道琼斯指数、纳斯达克综合指数和罗素2000指数7月份的涨幅也分别达到8.6%、7.8%和9.5%。

标准普尔500指数过去5个月的累计涨幅达到1938年以来最高水平，市场目前明显预计几代人以来最严重的经济衰退已经结束。但Gluskin Sheff首席经济学家David Rosenberg却表示，衰退的结束无关紧要，真正重要的是经济的复苏状况。


目前的情况是，美国失业率逼近10%，美国公司仍在降低杠杆水平，而私人市场在美国政府救助的情况下仍未见起色，因此市场一致预计，美国经济充其量只能是长期疲软增长。因此，经济扩张速度的加快和经济的剧烈下挫一样，都会令市场始料不及。但上周公布的数据却不足以令市场震惊：6月份耐用品订单小幅下滑，而房价却在3年以来首次较前月上升。

3月初美国股市中仅有1%的个股位于其200日移动均线上方，但目前已有80%的个股突破了这一水平，面对超买状况，股市涨势很可能稍作休整。然而衡量上涨与下跌股比例的股市宽度指标目前位于1年多以来最强劲水平。许多信贷和经济数据已恢复至雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.）去年9月份破产前的水平，但股市却远远落后，还需要上涨21%才能恢复到上述时期点位。

4-6月份期间，急于补充资金实力的各公司通过发售股票共筹资920亿美元，从而令这一时期成为20年以来股票发售规模最大的3个月。但摩根大通(JPMorgan Chase)策略师Thomas Lee指出，7月份这一趋势已经消退，8-10月份是股票发行淡季，供应压力应大幅缓解。他认为，鉴于货币市场中有3.55万亿美元的闲置资金，标准普尔500指数可能在年底之前涨至1100点。

Kopin Tan / andrew Bary
转自：http://chinese.wsj.com/gb/20090803/stk150136.asp?source=UpFeature