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可预见的将来，美国消费者支出恐难显著增长。沉重的债务、居高不下的失业率以及迟迟未见起色的住房市场沉重打击了消费者支出。

第二季度美国消费支出下滑了1.2%，而第一季度的消费支出则是微幅增长了0.6%。

一些经济学家预计，美国将实现出口和政府支出拉动、但零售支出拖累的“消费疲软型”经济复苏。

那么，哪些股票正在推动市场不断走高？哪些股票又是市场最为昂贵的？零售类股。

标准普尔500零售业综合指数今年以来累计上涨了11%。同期标准普尔500指数仅攀升了9%。自2008年初以来，零售类股仅下滑了13%，远远低于标准普尔500指数同期33%的跌幅。

推高零售商股价的投资者心理是：这些公司的收益已经长期表现低迷了，因此可以轻松实现收益增长。其他投资者则只是希望跳到正在快速行驶的列车中，这列火车正让诸多对冲基金等持怀疑立场的投资者跳下车去抓紧时间进行空头回补。一些投资者还看好很多州对学生返校购物给予免税期所带来的推动作用，从而选择买入零售类股。

不过，零售额目前还没有出现明显的上扬迹象。Redbook Research公布的数据显示，全美连锁店7月份前三周的零售额较上月同期下降1.6%。这些数据不包括沃尔玛(Wal-Mart)。7月份前三周的零售额较上年同期下降了将近6%。

尽管零售支出前景黯淡，但零售类股股价却大幅上扬，这使得零售类股面临着极高的风险。


诸多零售类股都价格昂贵。J. Crew Group目前股价是未来12个月预期收益的大约27倍。Abercrombie & Fitch为23倍，Dick's Sporting Goods和Panera Bread都是19倍，而Under Armour更是超过了29倍。

即便规模更大的零售商也是价格过高。Target基于预期收益的市盈率是15倍，Costco Wholesale是19倍。相比之下，据汤森路透(Thomson Reuters)估算，标准普尔500指数这一指标仅为14.7倍。

多年以来，那些与美国消费者作对的投资者都损失惨重。但此前推动支出的信贷泡沫如今已经破灭，纠正过度杠杆效应的努力还未结束，许多消费者都打算增加储蓄。

在经济状况依旧疲软之际押注股价已经处于高水平的零售商，表明这些投资者看好消费者能够再次走出逆境，强劲回升。但这是个危险的想法。

Gregory Zuckerman
转自：http://chinese.wsj.com/gb/20090803/hrd154734.asp?source=UpFeature