考核项目

解读

净资产收益率 （净利润/净资产）

上下游关系：应付商业承兑汇票；应收银行承兑汇票的比重

银行承兑汇票相当于打折的现金，信用好。商业承兑汇票信用低。

应收：应收/总资产

应收刨除了银行承兑汇票
  如果超过三成，就算很严重了

现金流：经营现金流净额/净利润

持续>1是优秀企业的重要特征    考察净利润是否变成现金进入公司账户，是否真正挣到钱了，否则可能是赊销卖货或者存货大量积压

是否是一家轻资产的公司：税前利润/生产资产

税前利润/生产资产
  生产资产主要是固定资产和无形资产（土地）
  社会资本平均回报率：6%*2=12%

偿债能力重要指标：
  {货币资金（期末现金及现金等价物余额）+应收票据中银行承兑汇票}/有息负债

非主业资产/总资产

占比重低好

费用率：三费/毛利润

费用占毛利润的比重

营业利润率：营业利润/主营业务收入

经营活动现金流量净额 VS折旧摊销

销售商品、提供服务收到的现金/营业收入

理想数据：前者+应收中的银行承兑汇票=营业收入*1.17     大于1是好的，说明没有那么多应收账款

现金流量表 +，-，-

经营+
  投资-    好：积极投入新项目，而非维持原有生产力
  筹资-    好：又有钱又筹资有猫腻
  差额：现金及现金等价物净值-   
  如果差额是正数说明是稳健扩张型企业，如果是负数则看长期经营是否能够覆盖。

企业偿债能力指标：
  流动比率和速动比率

流动比率=流动资产/流动负债
  速动比率=流动资产-存货/流动负债
  一般来说：流=2，速=1比较理想
  比率过高，说明流动资产未能有效利用，太低说明企业有短期偿债风险。
  其他指标：
  资产负债率=负债总额一资产总额
  净资产负债率=负债总额一所有者权益
  利息保障倍数=（利息总额＋利润总额）干利息总额
  现金净流量与到期债务比=经营现金净流量＋本期到期的债务
  现金净流量与流动负债比=经营现金净流量  - 流动负债
  现金净流量与债务总额比=经营现金净流量＋债务总额

盈利能力指标

从收人角度看盈利能力，投资者要关注营业利润率、毛利率和净
  利率。其中尤以营业利润率最为重要。
  营业利润率＝（营业收人一营业成本一三费）÷营业收人
  毛利率＝（营业收入一营业成本）÷营业收入
  净利率＝净利润÷营业收人
  毛利率显示企业产品的竟争力；营业利润率和净利率，则附加了
  费用信息。
  
  从资产角度看，投资者要关注净资产收益率和总资产收益率。
  净资产收益率＝净利润÷平均净资产
  总资产收益率=净利润÷平均总资产
  平均净资产或平均总资产，可以简单地用期末值与期初值之和除以2得出。
  股东将资本投人企业，月的是为了获取最大利润回报。因此净资产收益率（ROE）当然是衡量企业盈利能力最重要的指标。巴菲特曾多次强调：“我们用净资产收益率衡虽一家公司经营的好坏”。净资产收益率直白地告诉股东，投进公司的每一元钱在某阶段（一年或一季）里获取了多少利润

成长性分析

企业的成长性，同样可以从收人和资产两个角度看。从收人角度
  看，重点看营业收入增长率和营业利润增长率；从资产角度看，重点
  看总资产增长率和净资产增长率。
  
  营业收入增长率＝（本期营业收入一上期营业收人）/上期营业收人
  营业利润增长率＝（本期营业利润一上期营业利润）/上期营业利润
  总资产增长率＝（本期总资产一上期总资产）/上期总资产
  净资产增长率二（本期净资产一t期净资产）/上期净资产

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款
  平均应收账款=（期初应收账款总额＋期末应收账款总额）/2
   这个比率越高，说明应收账款在一个年度里转化为现金的次数越多，每次拖欠的应收账款回收速度更快。但是如果应收账款周转率太高，说明销售条件比较严格，也存在因此失去部分客户的可能.

存货周转率=营业成本/存货平均余额
  存货平均余额=（期初存货总额＋期末存货总额）/2
  存货周转率反映公司的存货利用情况.一般来说，存货周转率
  越高，存货占用的资金越少：但存货周转率太高，意味着公司产品
  可能会出现供应脱节，导致市场无货的情况，从而影响企业营业收
  入的实现。因此，存货周转率的数值，要根据具体企业情况，以满
  足市场需求的情况下，保持最小库存量为至高境界。需要注意，存
  货可能贬值的企业和存货不会贬值的企业，存货周转率数据可能会
  有天壤之别。

固定资产周转率＝营业收人/固定资产净值
  固定资产周转率，是衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的
  比率：它反映的是企业属于“轻资产企业”还是“重资产企业”。请
  参考资产负债表最后一节中关于轻重资产区分的内容。

总资产周转率=营业收人/平均总资产
   总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。总资产周转率越大，证明同样数量的资产，产生更多的销售收人；或者同样的销售收入，占用更少的企业资源。总资产周转率越大，反映企业管理层资产运用能力越强.
  

杜邦分析体系

当企业的ROE不尽如人意时，我们就要分析ROE变化的原因，怎么在这种情况下，美国杜邦公司开创性地提出了一种全新的思路，
  将净资产收益率二净利润一净资产，演化为
  净资产收益率=(净利润/销售收入)*(销售收入/平均总资产)*(平均总资产/净资产)
  这个分解，将企业投入资本获取净利润的途径，拆成
  了三部分：产品净利润率（净利润÷销售收入）、总资产周转率（销售收入÷平均总资产）和杠杆系数（平均总资产÷净资产）。
  眼熟吧？还记得老唐前面谈过的“茅台模式”“沃尔玛模式”和“银行模式”吗？这共种模式，就是杜邦分析体系展示的企业提升净资产收益率的途径。一家企业盈利，必然源于产品净利润率的提升、总资产周转率的提高或者放大杠杆撬动更多资源。