美國 鑑於颶風侵襲造成嚴重損失，我們預期美國在9月份的經濟活動將受打擊，而下季的經濟增長將下跌約1%。 金融市場的情況卻見改善，而美國聯儲局有可能暫時遏止加息。 歐元區 現時估值水平已反映利好的經濟及盈利因素。就歷史水平而言，目時歐洲市場的估值已抵合理水平。 然而，就業、零售銷售及工業生產均表現暢旺。美國及歐洲的經濟數據繼續表現強勁，有助支持市場的表現。 環球新興市場 在通脹低企、經濟穩步增長、匯價上升及商品價格靠穩下，我們看好新興市場將持續受惠。 油價高企續為後市主要隱憂，我們繼續伺候巴西及亞洲消費相關股的入市良機 日本 宏觀經濟及企業狀況遠較四年前為佳，股市市盈率仍然處於18倍的合理水平。 然而，美國經濟及股市的下跌風險將對日股表現構成威脅。 亞洲(不包括日本) 雖然市場仍然受油價高企困擾，但出口及製造業活動在未來數月將回升。 市場預期亞洲貨幣轉強，，並揣測人民幣將進一步升值，將吸引游資再度湧入亞洲市場。 中國 中期業績普遍優於市場預期，石油以外的其他商品價格普遍回落。本地消費開支維持強勁，信貸收緊政策漸見成效。 我們相信經濟增長強勢持續，惟中美貿易緊張關係，續為短期後市隱憂。 泰國、印尼及菲律賓 我們預期泰國經濟將於2005下半年見底，繼第3季雨季過後旅遊業復甦及未來5年政府逐步推行龐大發展計劃，經濟有望2006年復甦。此外，我們亦看好政府積極推動私有化計劃，最終會受到市場歡迎。 印尼方面，近期市場大幅調整或提供買賣良機，但隨著經濟逐漸反映油價上漲的負面影響，市場表現或教人失望。 菲律賓方面，倘若油價續處目前高位，菲律賓披索及利率將日益受壓。然而，經常帳表現維持堅挺，反映內部需求及消費增長強勁。 印度 市場估值已抵合理水平，未來上升空間有限。然而，隨著外資買盤積極入市及市場集資活動頻繁，有助市場流動資金保持充裕。 後市的主要風險包括：企業股份發行、延遲推行政策和來年選舉活動等政治風險。 南韓 政府推出樓市降溫措施後，受本地需求主導的股份包括耐用消費品及金融股等，較易受到消費市道放緩衝擊。 出口強勢加上季節性因素，科技股有望進一步上揚；包括造船業等機械股份表現亦料持續向好。 香港 失業率正在改善。隨著薪酬上升及迪士尼主題公園在9月份開幕，預期家庭消費將在第四季回升。 我們亦預期通脹在未來十二個月將上升，抵銷進一步加息的影響，令實際利率維持於穩定至偏低的水平。 台灣 鑑於目前油價高企或有損消費及企業資訊科技開支，預料後市維持上落市局面。 然而，市場估值維持合理。各類股份方面，我們續對科技股、高收益電訊股和本地消費股的前景較看好。 馬來西亞 馬來西亞股市估值相對區內市場偏高，企業公布業績大多令人失望，缺乏利好因素吸引投資者增持。 我們看好較專注資本管理及市盈率估值不俗的股份，未來增長潛力較高。 資料來源: 匯豐投資管理 (香港) 有限公司

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