一本好书，不应该仅局限于知识的介绍，更重要的是还应该介绍的知识的应用，和应用的方法。本书做到了这点。贯穿于全书的，是作者列举的大量的翔实的例子，尤其是关于金融期权和实物期权的部分。

         在后面的几章，作者介绍了三种期权组合：保守型的鞍式期权组合、进攻型的蝶式期权组合和差价期权组合。关于蝶式期权的应用，作者举了英国巴林银行的例子。英国巴林银行的破产的案例，我之前也听说过。当时有点不信，不相信一个分部职员竟然能搞跨一家全英第二大的商业银行，而且是有百年历史的老字号银行。读了这个例子之后，我才真正明白其中的原因了。巴林银行兴起在19****，在对中国的茶叶和鸦片贸易中获利，最后也在亚洲倒闭。公司的破产，主要是由于其亚洲主管衍生金融工具业务的Nick Rison，构建了一个极其冒险的蝶式期权组合，而股指落在了他预期的安全范围之外，Rison眼看难以挽回损失，不得不再次动用巨资去购买日经指数，以期推动股市回升。不幸的是，此时，日本阪神发生大地震，使日本股市再次大跌，最终导致了巴林银行的破产。Rison在95年日经指数在10000点的时候，预期日经指数将在9500点和10500点之间徘徊，于是，他卖出了两项期权：1、允许日经在跌破9500点的时候，仍然以9500点的价格向巴林银行出售这些投资人所持有的支书投资（卖出一项卖方期权）；2、允许其他投资人在日经涨破10500点的时候，仍然以10500点的价格从巴林银行收购指数投资（卖出一项买方期权）。可以看出，Rison做多是日经指数在9500-10500点之间这件事情（预期的），而非某项资产。当日经指数在9500-10500之间徘徊时，Rison得到卖出两项期权的收益，而一旦日经指数跌破9500，或是涨破10500，巴林银行都要承受无法预测的损失。Rison的蝶式期权之所以失败，原因就是太做大“日经指数在9500-10500之间徘徊这件事”。当然，里面的意外因素也很大，设想一下，若是没有阪神地震这件事，或许，Rsion投巨资真的就能使日经止跌，扭转颓势。这件事情给人以很大的启发：有时，我们投资之所以失败，并不是因为我们的模型存在问题，而是我们太依赖模型了，以致丧失了自己的判断。

         当前，我国金融市场上并没有期权投资品种，但这并不影响我们对期权的理解，我们身边存在着很多的实物期权。实物期权是指具有金融期权的性质，但无法在金融市场交易的物品。比如，以我们买组装机为例。我们可以选择花4500元，买一台顶尖配置的台式机和液晶显示器，也可以花2500买一台普通配置的机器和纯屏显示器。若是我们选择前者，就相当于花2000元购买了一项期权，这项期权允许我们在未来的一段时间内，应对可能出现的不确定性：如有些新游戏软件的上市，即可以流畅的运行他们。当然这项期权价值是否划算，取决于购电脑者的心理效用。若是他是一个狂热的游戏爱好者或是对电脑的性能有特殊的偏好，这2000元的额外花费，就有可能满足他未来一段时间的需求。对他来说，选择买4500元的电脑，而不是2500元的，他的“损失”是2000元，已经被确定下来了，而他的预期收益不定，未来软件行业不确定性越强，软件运行对硬件的要求越大，对他的利好就越大。而若是选择2500元的电脑，他选择了一个固定的收益，因为机器的配置是根据现在决定的，未来软件行业发展越迅速，对他的利空消息就越大。

         上述两种购买电脑的方案代表着两种投资理念。比如，举个大一点的例子，一个工厂准备新建一条新的生产线。生产线可以分为两期：一期建成后的产量600万吨，二期完工后可以达到1000万吨。企业可以选择只建一期工程，这需要4000万元；也可以选择两期一期建，这样就需要7000万元。目前，一期工程就可以满足市场需要，建二期就会是生产线处于闲置状态；但是，一旦市场需求旺盛，再重新建的话，则可能往后延迟2年，错过最佳时期。这时，工厂就面临这一个选择。其实，工厂可以选择一个折中方案：建成一期工程，追加1500万元的投资，把二期工程的基本设施同时也建成，这样一旦市场出现新需求，工厂就可以迅速将二期工程完工，而不致错过市场的最佳机会。选择这个折中方案，企业想当于花了1500万元购买一个买方期权，即在将来某个时间内，得到400万吨的额外生产能力。这是一个经典的期权应用案例，波音公司就曾经使用过，并取得了很大的成功，成为管理学中的一个经典。

         通过上述两个例子，说明了期权离我们并不远，存在不确定性的地方，或者说是存在选择的地方就存在期权。这或许就是期权的对应英文单词是option的原因了。

         另外，书中提供了一个测试中国股市的成熟度的实验。具体介绍如下：
         1、中国股市目前尚没有指数期货，个股期权等“做空”工具。但有“可转换债券”，这个交易品种可以被视为债券和买方期权的组合。这样就知道了一个附着在债券上通过公开市场进行交易的期权。
         2、可以剥离那个附着在债券上的期权，单独测试出市场对这个期权的定价。利用布莱克－舒尓兹公式，逆向推出这项期权所隐含的波动率。
         3、若波动率升高，就去购买国债；反之，就出售国债。
         实验结果有以下两个结果：
         1、若这样一段时间之后，能赚到钱，就说明中国股市存在“无风险套利”的机会，市场仍然不成熟。
         2、若不能赚钱，则是市场成熟的标志之一。
         实验依据以下原理：股市上，所有预测未来的信息都已经被包含在期权的波动率中了。期权的波动率，并不是衡量一项资产在过去一段时间内价格波动，而是反映了市场对这项资产的未来价格变化幅度的预期。波动率升高，说明市场越来越难以预测该项资产的未来价格，或是说明市场认为强来发生我们今天无法预测的突发事件的可能性在增加。反之，说明市场越来越容易准确预测该资产的未来价格，或者说明市场认为将来发生我们今天无法预测的突发事件的可能性在减少。当市场不确定性将增强的时候，投资人宁可持有无风险国债；当市场认为不确定性将减弱的时候，投资人选择抛出无风险国债而购买其他资产。

        中国目前的金融市场上，也只有可转换债券这一个品种的期权可供提炼。若那些通过期权波动率的变化来表达的信息，能够使我们在没有创造出新信息的情况下，简单地利用市场上“信息缺乏有效传导机制”这样的机会，就可以进行没有风险的套利活动，那么，这样的市场一定是不成熟的。

        实验的有很大的参考价值，即：利用市场上现有的，对未来信息的判断来进行套利，而不是利用什么技术统计手段，从历史数据中提取对未来的判断。因为基于历史数据的技术分析，其实是一种有风险的套利手段。股价变化只服从于未来信息，而与历史数据无关。那些决定股价历史数据的因素，并不一定就会对股价的未来变化产生作用。

       《金融工程学》是一本初级金融工程学教材，由周洛华著的《中级金融工程学》已经由上海财经大学出版社出版，想进一步学习金融学的话，可以读一下。对该书，我也有一些期待：希望作者能继续介绍一下模型公式的推导和金融工具的具体应用。

自己再占个3楼，没想到当时的那篇读书报告竟然写了这么长，呵呵，现在已经没这么个习惯了！不过，翻出来自己以前的读书报告，就像是翻看自己以前的照片一样，那是时间的足迹，希望这篇读书报告能带给我足够多的警示，督促我开学静下心来做更多的事情~~~

现在读书笔记已经不多，好的读书笔记就更少之又少了。

4# chineseginger

     是啊，不写读书笔记这个现象值得思考啊！想想小时候，看了一篇课文要写读后感，去公园玩了要写回忆等，嘿嘿，多有意思。
     或许，是因为我们今天读的书都太厚的缘故，又或许还没达到一个高度，跳不出那个圈圈，不能站在一个高度看问题，更或许是我们太浮躁了，看书也是应付，更别提读书笔记了……
     其实《士兵突击》还是挺不错的，我记得有句关于他的很高的评价“浮躁社会的反义词”！呵呵，值得反思啊！
     另外，和读书笔记一起消失的还有“日记”，不知道现在还有几个人在写“日记”？……自从QQ推出空间之后，我的纸质日记就彻底分成两部分了：网络日志和笔记本的读书心得，兼有两者的日记算是彻底没了……前几天搬家的时候，翻出了初中、高中时的几本日记，很是矛盾：烧了吧，可惜；留着吧，太多隐私（其实也没什么隐私，就是不想让别人知道）……呵呵，觉得自己都很豁达了，可是，都26了，还忘却（应该说是正视吧）不了少年时的那些情怀啊！

谢谢楼主的优秀书评，希望大家都向你学习