美债“抛短投长”不合时宜？
21世纪经济报道记者 史进峰 北京报道 2009-8-19 2:51:24
8月17日，美国财政部公布的国际资本流动报告(TIC)显示，截至今年6月末，美国第一大债权国——中国持有美国国债的总量为7764亿美元，即当月净减持达251亿美元。
这是继今年四月份减持44亿美元国债之后，中国做出的又一次大规模减持行动，创2000年以来单月最大记录。值得注意的是，从结构上来看，5月份中国对美国长债呈净增持状态，而大量减持了总量超过517亿美元的短债。
数据显示，6月当月中国净增持中长期国债266.32亿美元，与此同时，共卖出了517.5亿美元的短期国债。此外还分别净减持美机构债和公司债6.21亿和2.96亿美元，而在股票投资方面变动并不大。
6月波段操作
有分析人士表示，中国这种“抛短投长”(即增持长期债券，抛售短期债券)的操作方式或不是长期最优选择。如果未来美联储基准利率是向上的预期，那么中国减持美国短期国债的趋势将很难持续。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，中国6月份的减持行为，可能是中国针对美国国债市场波动的一种波段操作。6月中旬，美10年期国债收益率一度突破4.0%，因此6月份的减持可能是出于对美国债收益率回落的预期。
不过，对于美国财政部统计数据的可靠性，渣打银行中国研究部主管王志浩提出严厉的质疑，“美国财政部的数据可能低估了中国的购买量，部分原因是由于中国可能通过其他中间渠道来购买，最显著的是通过其在伦敦的经纪进行美国国债买卖。”王志浩称，这部分购买量在TIC的统计中会显示为英国的持有，而不会在中国的名下。“这个月度统计的‘错误’在年度统计中更加清晰。结果就会导致部分英国购买的国债可能实际上是来自中国。”
自去年十月份以来，英国基本呈现出增持美国国债的态势，除2009年3月比2月减持10亿美元外，从2008年10月份的1332亿美元一路增持到目前的2140亿美元，一年内增幅达60%。
减持不可持续？
多数接受采访的分析人士均认为，中国的这一减持行动并不会持续。事实上，随着近期美国股市下挫，美国国债的避险吸引力进一步增强。数据显示，美国国债17日收盘走高，基准10年期国债尾盘收益率报3.47%。
中国社科院世经政所国际金融室副主任张明表示，中国6月抛短投长，并不意味着中国投资者变得更加重视美国国债市场蕴涵的双重风险——即美元贬值与美国国债收益率上扬，而选择进一步减持美元资产。在他看来，中国以及全球投资者均选择进一步增持美国长期国债，反而说明，在短期内外国投资者对美国国债市场的信心明显增强了。
8月12日，美联储宣布维持联邦基金利率在零至0.25%的水平不变；同时，美联储决定推迟总额为3000亿美元国债的购买步伐，此比原先的计划推迟了一个月。分析人士认为，这将使得未来美联储加息预期将更加强烈；抛长债、投短债可能是接下来的一个趋势。
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