主要内容：
1，复苏进入第二阶段——出口修复：在投资刺激重工业生产的第一波复苏之后，出口修复的相对重要性将显著提高。近期我们注意到投资者对中国增长动力的认识短期内存在一个空窗期（即投资放缓而出口没跟上），恰巧此时又发生德国法国经济超预期和美国经济预测的普遍上调，造成短期内资金流动转向，这在人民币升值预期明显减弱中可以看得出来。后期如果出口的环比修复得到更多认同，我们相信这一情况将发生变化。
2，出口修复的幅度：近期主要机构纷纷上调了美国经济增长预期，大部分大型机构将美国下半年和明年上半年的增长预期调整至2%-3%之间，而更乐观的ISI 则将下半年和明年上半年GDP 均上调至4%。我们发现，即使在下限2%的情境下，明年上半年出口同比增长在15%-20%之间，而乐观情况下明年上半年单季度出口增长可能
接近30%。
3，美国经济的现状和前景——中期压力 vs.短期动力：尽管存在居民解杠杆的结构性压力，我们仍倾向于认为前期经历巨幅调整的构成部分例如汽车/库存、房地产市场和企业设备投资短期内具备反弹动力。三季度是汽车和库存变化所带来的工业生产的正增长，四季度需要关注房地产销量修复和价格稳定的力量，最后则是企
业设备投资，它既具备短期超跌反弹动力也具备中期持续发展的动力，企业设备投资发挥作用的时点要从明年开始观察。