投资摘要：
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内需因素主导上半年港口货物吞吐量增长
上半年港口货物吞吐量保持上半年良好增长势头，内贸吞吐量增速显著高于外贸吞吐量。矿石、原油及煤炭进口这“三大”内需因素成为上半年港口货物量增长的是主导性因素，从港口区域表现来看，港口上半年经营呈“北强南弱”格局。预计下半年内需因素有望延续，但难以成为港口增长的亮点。
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集装箱业务上半年整体延续底部窄幅震荡态势，
受外贸出口下滑影响，相比散杂货业务而言港口集装箱业务复苏仍未从数据上获得支持。上半年沿海港口累计完成集装箱吞吐5043.5万TEU，同比下降11.07%，集装箱吞吐量上半年整体延续底部窄幅震荡态势。
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外贸出口现复苏迹象愈发强化，港口集装箱业务已处于U型底部右侧区域
随着国内对出口扶持政策效应逐渐显现、以及海外经济体复苏预期逐渐明朗，我们预计下半年外贸出口同比降幅有望逐渐缩窄， 并有望成为推动下半年经济增长的新的驱动力。坚持中期策略关于看好下半年集装箱港口的判断，目前港口外贸集装箱业务已处于U型底部右侧区域，随着外贸复苏效应的传导，港口集装箱业务增速有望逐渐缩小降幅。
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维持对行业“中性”投资评级，建议重点集装箱港口投资机会
结合港口估值水平考虑，随着外贸的逐渐复苏，下半年集装箱港口有望迎来一轮趋势行情。重点推荐深赤湾A、盐田港，外贸集装箱业务比重较高的上港集团也有一定的交易性机会。同时建议关注具有相对估值优势的天津港和营口港，以及中期业绩有可能超预期的日照港。
目录
内需因素主导上半年港口货物吞吐量增长........................................................................................3
上半年内贸吞吐量增速显著高于外贸吞吐量..................................................................................................3
矿石、煤炭进口为吞吐量增长主导性因素......................................................................................................4
港口经营整体呈“北强南弱”格局.................................................................................................................6
下半年内需因素有望延续，但难以成为亮点..................................................................................................7
下半年外贸集装箱业务有望迎来转机................................................................................................7
6月集装箱吞吐量延续底部窄幅震荡..............................................................................................................7
外贸出口现复苏迹象愈发强化.........................................................................................................................8
目前港口外贸集装箱业务已处在U型底部右侧区域......................................................................................10
重申集装箱港口趋势投资机会..........................................................................................................10
图目录
图1 我国沿海主要港口货物吞吐量.................................................................................................................3
图2 我国沿海主要港口外贸货物吞吐量.......................................................................................................3
图3 我国沿海主要港口内贸货物吞吐量.........................................................................................................3
图4 港口外贸货物吞吐占比下降明显...........................................................................................................3
图5 我国铁矿石进口量月度数据.....................................................................................................................4
图6 主要港口铁矿石堆存量...........................................................................................................................4
图7 我国港口煤炭发运量................................................................................................................................5
图8 煤炭进口量快速增长................................................................................................................................5
图9 我国原油进口月度数据.............................................................................................................................5
图10 我国成品油进口月度数据.....................................................................................................................5
图11 主要港口铁矿石堆存量情况...................................................................................................................6
图12 我国沿海港口集装箱吞吐量...................................................................................................................7
图13 物流采购经理人指数走势图...................................................................................................................9
图14 美国经济先行指标强劲回升.................................................................................................................10
图15 欧元区经济先行指标强劲回升...........................................................................................................10
表目录
表1 铁矿石、煤炭进口为吞吐量增长主导性因素.........................................................................................4
表2 我国沿海规模以上港口上半年经营数据.................................................................................................6
表3 我国沿海主要集装箱港口经营数据.........................................................................................................8
表4 我国连续7次上调出口退税率一览.........................................................................................................9
表5 A股港口上市公司业绩预测与评级.........................................................................................................10