短线观点：中国矿业企业的“硬伤” 《金融时报》投资编辑约翰•奥瑟兹(John Authers) 2009-08-25

对矿业企业来说，今年早些时候大宗商品价格的下跌，长远来看反而是个好消息，这颇具讽刺意味。诚然，短期内这影响了公司盈利，并大大压低了股价。去年8月份至今年1月份期间，富时350矿业股指数跌幅为45%。


但在各种负面新闻中，却可找出一条鼓舞人心的线索：中国的大宗商品产出存在局限，这为自然资源行业勾画出更为光明的前景。

对于大宗商品企业而言，中国的地质资源十分关键，因为中国政府试图限制大宗商品进口——及价格——以支持本国的产出。中国拥有丰富的铁矿石、铝土矿、锌、镍、煤炭和原油储量。

尽管中国地质资源的规模十分重要，但真正起决定作用的，是中国企业的资源开采成本。在今年以前，中国的开采能力基本上未受考验。近年中国大宗商品产量增长，主要是追随着国际市场价格自2002年以来不断攀升的势头。

今年早些时候国际市场价格下跌，凸显出一个事实：只有当国际市场价格处于接近历史高位的水平时，中国才能够维持较高水平的大宗商品产出。

2008年末至2009年初，随着原材料价格下跌，中国矿场产量大幅下滑，因为这些矿场缺乏竞争力。中国不得不高度依赖于进口，大量吃进国际市场上过剩的大宗商品，推高大宗商品价格。

人们早已察觉到，中国国内大宗商品生产不堪承受价格冲击。但对于必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)等产量大、生产成本低的矿业企业来说，这一点得到证实，却是一个好消息。