鉴于由贝南克(Ben Bernanke)执掌的美国联邦储备委员会(Federal Reserve)未能将美国历史上最严重的经济泡沫之一扼杀在萌芽状态，他被提名连任美联储主席却未引起任何争议确实引人关注。

但现在重要的是，贝南克如何能够巧妙地退出当前的刺激性货币政策。这一政策是他为避免美国银行业和美国经济陷入崩溃而采取的。

鉴于最近世界不少国家的经济指标都开始显示全球经济将以强于预期的力度复苏，投资者开始思考货币政策何时将会收紧也是正常的。

像其他许多央行一样，美联储的资产负债表也在膨胀，目前的规模已超过2万亿美元。随着银行业减少对美联储救急资金的需求，以及美联储所收购资产的自然释放，美联储资产负债表的规模会有所下降。

但在未来的某个时间点上，贝南克将不得不通过加息和积极缩减美联储资产负债表的规模来收紧货币政策。

这将是件棘手的工作。如果美联储动手太早，它有可能使经济复苏半途而废。但如果动手太晚，又有造成通货膨胀预期失控的危险。投资者也必须考虑到如下可能性：贝南克在某个时间点上或许会觉得需要强调一下美联储的独立性，从而做出一些在政治上不受欢迎的决定。

但上述风险的严重程度却并不一样。许多经济学家认为，美联储在退出刺激性货币政策方面动手太晚所造成的危害要远低于动手太早的危害性。由于贝南克对上世纪30年代大萧条的教训有很深的研究，他很清楚经济复苏被过早扼杀会造成什么危害。

美国的失业率依然太高，而开工率仍然过低，因此美国充斥着闲置产能。除非大宗商品价格大幅飙升，否则美国经济的增长速度要接连几个季度高于趋势水平，通货膨胀才会真正成为需要担心的问题。


美国消费者依然背负着沉重的债务负担。信贷和市场利率这两条传导货币政策效应的主要渠道仍然未能充分发挥作用，信贷增长依旧处于低水平，而某些地区的市场利率仍然居高不下。经济增长有可能依然有气无力。

所以，贝南克有可能因相信通货膨胀风险被高估而在很长一段时间内继续保持宽松的货币政策。

事实上，美国国债的收益率暗示出，市场预计未来10年的平均通货膨胀率为1.8%，远低于过去10年2.5%的平均水平。

由此也就剩下了美联储会让金融体系充斥着太多流动性的风险。如果用这种大量注入流动性的方式来让经济起死回生，最终有可能导致资产价格泡沫再度膨胀起来，而正是这种泡沫使世界陷入了目前这种糟糕境地。到目前为止，还看不出贝南克有什么解决这种问题的办法。

华尔街因贝南克被提名连任美联储主席而欢呼雀跃也就不足为奇了。