zhouguobin 发表于 2017-3-2 14:01 
老师好，做为一个量化从业者，想请教一下几个问题：
1.大类资产配置方面目前有哪些模型可以用，能详细说一 ...
针对第二个问题， 我不理解你所讲的线性与非线性，是指什么？
我猜想你的问题是， FOF是否可以作为大类资产配置的一个品类？
大类资产配置通常涵盖几个维度：
- 资产维度：主要是股票， 债券（特指无信用风险，单纯的利率风险）， 信用债，对冲基金（各类风格如long-short， market-neutral， risk-arbitrage，CTA 等等）， PE（股权类）， VC， 房地产， 大宗商品以及特定的金融衍生物和结构化产品
- 国家维度： 美国， 英国， 日本， 中国等等。
大类资产配置的品类配置， 取决于投资公司希望配置的方向。 同时在选择品类时，要确保风险分离。 也就是说，一个品类就代表了一个独特的风险因子。 只有你的大类资产配置品类选对了，选好了， 你做出来的配置结果才有用。 我以前负责的大类资产模型， 选择的风险因子有300多个， 反复讨论了1年多才初步定下来。
举个例子吧：
如果你打算投资美国的国债， 同时海外的人民币公司债也是投资范围， 我们是否可以把两个品类都放在我们的大类资产配置里面呢？ 可以放， 但是必须要调整。
- 首先美国国债 的风险因子， 其实是美国的利率风险，而这个风险包含了短期风险（１－３个月， ６个月， １年的风险）， 中期（2，5， 7年）， 乃至长期（10，15，20， 30年）。如果你打算投资美国的国债， 不限期限的话， 你就需要把代表这些周期的资产品类，都放入配置模型才可以。
- 不能直接把这些债券的回报率直接放到模型中！不能直接把这些债券的回报率直接放到模型中！不能直接把这些债券的回报率直接放到模型中！重要的事情说3变 ， 债券的价格是随着时间推演回归到principle的，它们回报率的分布不是高斯分布。 所以你需要利用构建一个虚拟的品类， 跟踪债券的收益（包含了利息accruded,以及价格变动）， 这个虚拟品类的收益率， 才可以放入模型
- 那我们希望投资的人民币公司债，可以直接作为一个品类放入资产配置模型吗？ 当然不行。你需要将人民币公司债的收益，分解为中国国债利率风险（与之前美国国债利率风险方法一样），以及信用风险（根据风险评级，从AAA - CCC）
针对FOF， 一般情况下， 我们不会把FOF作为大类资产配置的品类： FOF已经包含了各种基金的风险， 所以通常FoF的风险定义不确定。 但是我们会把各种有代表性的基金指数纳入配置模型，如果我们的大类资产配置模型告诉我们：１０％应该是ＣＴＡ， ２０％是market neutral. 我们会根据这个宏观的配置（叫做SAA，战略资产配置）， 来寻找或者自己构建相应比例的FOF。
有不少朋友问， 是否可以把国内的P2P产品放入配置： 目前做不了。 国内的P2P产品，其实是利率风险类+信用风险类产品， 现在的P2p产品没有做过评级， 都号称刚性兑付， 所以无法评估信用风险。 而P2p最大的风险就是信用风险。 所以无法放到资产模型里。
同样的， 保险类产品， 目前无法放入大类资产配置模型。
外汇通常不做为大类资产配置模型的品类： 如果你同时配置港币资产， 美金资产， 建议把港币资产价格转换成美元资产价格。
薛剑波 – FRM
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