本文结合盈余公告后价格漂移（PEAD）对中国股市的有限套利进行研究。市场定价偏误现象的持续存在与经典金融学的套利假说相矛盾，我们认为市场存在套利局限，异象的背后也许其对应了更高的风险、交易成本或者不同的投资者。基于以上考虑，我们构造了交易风险、交易成本以及投资者熟练度的代理变量对PEAD现象进行考察，结果发现定价偏误的程度与套利风险和成本有正关系、投资者熟练程度与PEAD程度负相关，这说明在中国股市机构投资者会降低股价有更大程度漂移