铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费继续小幅下降，供应偏紧使得铜精矿现货市场采购加工费进一步的下降。智利Escondida矿山继续处于罢工状态，印尼PT Amman Mineral Nusa Tengarra已经可以出口铜精矿，但自由港尚未解决。短期铜精矿供应偏紧，短期供应弹性料不会进一步增加，但需求领域依然没有太多起色，但从多项指标来看，从铜杆至线缆企业，库存均比较低，需求料不会过度恶化。

走势分析：

当日走势：3月7日，铜价格整体上重心延续下移。

  7日，lme库存继续增加，并且增加依然集中在亚洲仓库，并且主要是新加坡和韩国仓库，我们依然认为，主要是中国精炼铜进口减弱，进口铜进不来所致，近期保税区现货升水也在小幅走低；另外，2月份精炼铜进口亏损整体上维持在500元/吨以上，不排除国内企业境外套保无法转移至国内，出口交割也是LME库存增加的一个原因。

  但是，铜精矿供应继续表现为紧张，加工费维持在低位，这限制库存增加的限度。另外，库存增加的主要原因在于当前季节性消费淡季造成的供应过剩。

  不过，尽管内外库存均在增加，但是现货市场现货贴水并没有出现过度的扩大，我们认为表观的库存并未在产业链手中，而当前的远月合约升水结构，有利于金融资本持有库存。

因此，当前库存虽然增加，但是却对整个实际消费产业链构成的压力不大，而近期铜价格的调整也未能引起下游企业的采购热情，据跟踪情况来看，基本上下游还是维持按需采购的策略，因此整个产业链库存均比较低。

  因此，我们认为，如果下游需求有所好转，目前的产业链无法承受。

  操作上，观点不变，整体上， 我们建议铜以关注买入机会为主。