经济随想

LOS45. Market Organizationand Structure

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Orders

我们如果想去市场上买卖股票，你是不是要把你的买卖意图告诉市场啊。如果你想买股票，就在市场上下一个买股票的订单buy order;如果想要卖股票，就下一个卖股票的订单sell order。你想支付的买价叫bid price,想买的数量叫bid size;你想卖股票的卖价叫ask price,卖的数量叫ask size。市场上有很多买家和卖家，其中，愿意支付的最高买价叫the best bid,愿意支付的最低卖家叫the best ask。这两个价格都是市场上最容易成家的价格，所以是the best.最优买价和最优卖价之差称为the market bid-askspread.这个spread越小，代表市场上的参与者很活跃，市场的流动性Liquidity很高。当有人问你：“what’sthe market?”他问的是目前市场上的the best bid和the best ask分别是多少？

同时，订单按照性质的不同，可以分为：

Execution instructions执行指令，告诉我们如何下订单。

Validity instructions有效性指令，订单何时会被完成。

Clearing instructions清算指令，市场如何结算订单。这个基本不会考。下面我们来详细讲解Execution instructions执行指令和Validityinstructions有效性指令。

Executioninstructions执行指令

依据订单价格的不同，我们把订单分为：

Market order:可以立即执行，但是执行价格不明确。

Limit order:执行价格确定，但是执行时间不确定。

Marketable limitorders:当你认为这个股票价格会快速上涨时，此时，你的会定一个高于目前市场the best bid price的价格，刷新目前最优的买价，我们也叫makes a new market,这种订单一般都较为aggressive。这样的订单至少部分会被立即执行，因此，被称为Marketable limit orders。如果你的价格远高于市场价格thebest bid price，此时基本都会完全执行，我们可以直接把这个order认定为market order.如果是卖的话，正好相反，卖价定的低于the best askprice.

当alimit order,买价低于最高买价the best bid price，卖价高于最低卖价。这个价格排在最优买卖价的后面叫Behind the market,等待着被执行，故也被称为Standinglimit orders。如果你的买卖价显著低于最优买卖价，我们称为far from the market.

    刚才我们讲的分类都是基于价格的不同，我们把基于订单size的不同将订单分为：

Iceberg orders冰山订单，大部分订单隐藏于水下，交易者只能看到一部分的订单。下这种订单的好处是，你如果要买或卖大量股票，一旦其他交易者看到你的订单会造成市场价格大幅波动。如果你想买大量股票，其他投资者若看到你的订单，就会提高卖价；如果你想卖大量股票，其他买家可能不敢买，可能会猜想是不是庄家在出货，这时你的股票就卖不出去啦。所以，冰山订单是不是很好啊。还有一种只有brokers or exchanges可以看到的订单叫Hidden orders。有的订单很特别，如果能按照出价全部成交就全部执行，如果不能全部成交，就全部不执行，这种订单叫All-or-nothing orders。

投行在承销证券时，会预先在市场上摸底，他们会打电话给熟悉的交易商问对方：“如果某个证券上市交易，你们愿意以多少钱买卖，买卖的量分别是多少？”投行将结果记录并汇总后得到Limit order book，例如， “26 bid, offered at28”是指愿意以最优市场买价是26块，最优市场卖价是28块。