8月国际大宗原粮价格波澜不惊，值得关注的价格变动趋势主要包括：1）糖价连续两月上行，且8月价格环比涨幅高达31％；2）马来西亚棕榈油价格自7月止跌回升后，8月继续小幅攀升7％；3）澳大利亚大麦价格已连续两月下跌，跌幅累计超过20％。
除早籼稻外国内大宗原粮价格环比继续小幅上行，糖价在8月跟随国际走势但涨幅有限。迄今为止，国储仍未公布食糖与小麦抛储计划。8月大豆抛储仅有3万吨成交，成交率不足2％；稻谷抛储继续但成交率一路下滑，平均成交率由7月74％跌至52％。8月棉花抛储成交率与7月基本保持一致，玉米抛储成交率呈现上升趋势。
投资建议：
重点关注已呈上扬走势或有高度上涨预期的国内农产品价格及相关投资机会：四季度美国经济复苏以及由此带动的油价与大宗原粮价格上涨预期仍存变数，因此近期农业板块关注重点仍在于已呈上扬走势或有高度上涨预期的国内农产品价格及相关投资机会。已呈价格上扬走势的农产品主要包括由供应量缩减而引发价格上涨的糖与生猪，以及因消费复苏而致价格上涨的海珍品（主要是刺参）。存在较高价格上涨预期的农产品主要包括棉花与苹果浓缩汁。
糖价未来涨幅有限，重点推荐港股低估值糖企：国内外糖价联动因受进出口管制与国内糖价仍大幅高出国际糖价影响并不值得预期，新榨季国内产糖量继续下跌预期也不靠谱，再加上国储尚未启动抛储，现有库消比仍高达23％，我们预期新榨季国内糖价将在3800-4200元/吨波动，未来涨幅有限。考虑到A股糖业上市公司（如南宁糖业、中粮屯河等）正处在年内第三波炒作过后的股价修复过程之中，目前我们仍重点推荐估值尚未提升到位的港股西王糖业(2088.HK)和大成糖业(3889.HK)。
关注生(仔)猪养殖、屠宰与饲料加工企业盈利改善机会：8月国内猪价环比继续上涨8.8%，自5月中猪价见底以来已累计回升近20％；仔猪价格自7月见底并小幅回升4.4%以后，8月环比大幅上扬11.7%。我们预计此轮猪价涨幅(从波峰到波谷)累计可达50％，并于明年二季度见顶。按照盈利敏感性排序，猪价上涨通常会依次带来生(仔)猪养殖、屠宰和饲料加工企业盈利改善机会。养殖企业主要包括正邦科技(002157.CH)和罗牛山(000735.CH)，屠宰企业按屠宰占主营业务比重高低依次包括高金食品(002143.CH)、大众食品(PFH.SP)、雨润食品(1068.HK)和双汇发展(000895.CH)，饲料企业主要包括新希望(000876.CH)和通威股份(600438.CH)。
海珍品价格持续上扬：山东地区刺参价格在6月后两周累计上涨30％（从110元/公斤升至148元/公斤）后，于近日再度攀升至156元/公斤，并已带动大连地区刺参价格出现补涨。同时，大连地区虾夷扇贝价格也在6月出现了近10％的小幅上扬，主要受到海珍品消费复苏影响。好当家(600467.CH)与獐子岛(002069.CH)股价近期随大盘出现较大回调，但盈利好转预期却随海珍品价格持续上扬而加强，股价回调提供绝佳买入机会。
棉花与苹果浓缩汁价格上涨预期较高：棉花价格上涨预期主要基于1）和糖价一样，海外棉花价格因08/09全球大幅减产以及09/10产量恢复有限而有补涨需求（若不是受到全球经济危机打压，海外棉价早在08年下半年就会有所表现），2）09/10产季国内棉花产量很可能受到耕地面积缩减（仅新疆兵团企业棉花种植面积就缩减了近20％）以及亩产量预期不佳（新疆地区棉花采摘因受七五事件影响而预期不佳，黄淮地区棉花产量受到干旱影响等）等因素影响而大幅高于早先预期的6％左右减产幅度。相关上市公司主要包括新农开发(600359.CH)和新赛股份(600540.CH)。9月份中国苹果浓缩汁出口价格环比回升，达到862美元/吨，但仍大幅低于当月巴西冷冻橙汁离岸均价1000美元/吨，使得新榨季国内苹果浓缩汁出口价格反弹预期依然强烈，我们继续推荐估值占优且盈利很可能高于我们现有预期的海升果汁(359.HK)，并同时看好具有大宗并购预期的国投中鲁(600962.CH)明年盈利大幅改善机会。


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