最近在复习罗斯的公里理财，希望可以通过自己的理解和一些资料，提供一个好的理解方式。本次分享的主题是依据教材Ross’s Corporate Finance。对第十六章的资本结构（MM理论）进行一些说明，欢迎大家留言问问题。以下是微信推文链接和公众号，欢迎大家关注。
截选：

     我们肯定要去理解什么是公司的资本成本，什么是公司的市场价值。在这么一个无套利的大背景下，股东和公司一样自由出入资本市场选择“蛋糕”，那么如何把蛋糕做大。我们需要考虑2个影响蛋糕大小的因素，一个是未来的现金流（决定现值，可以看做蛋糕的原材料），一个就是产生现金流的风险（代价）。也就是说，要考虑资本结构和企业价值的关系，要去研究资本结构对现金流，产生现金流的风险的影响。这也是为什么一开始要介绍金融杠杆的概念，因为一方面资本结构体现着杠杆，一方面杠杆意味着风险。同样在未来产生10$的现金流的两家公司，如果风险低的那家按理说企业价值就要比风险高的那家高。再比如说做一个蛋糕，资本结构的改变会不会影响原材料的数量，代价有没有发生变化。

    按照第一种完全理想的情况，MMT告诉我们企业价值，现金流，资本成本不受资本结构影响。 WACC = (E/V)RE + (D/V)RD,相当于w1r1+w2r2,也就是说一个公司的资本成本就是两种资本来源成本（股权债券来源）的加权平均数，也就是把整个公司的资本都看作是一种资产（CAPM里其实已经有这种想法-资本资产定价模型）

     WACC是RA，而RA =the cost/risk of the firm’s assets

    很多人不理解为什么WACC=RA  首先想说的是财务上指标有很多，关于资产的回报率有ROA,ROIC等。RA 可以理解为公司资产的风险，但是不会完全等于资产的收益率，不然投资项目就没有任何意义，可以看做是资产的必要报酬率。其实RE RD 都可以算作是股权和债券的必要报酬率（CAPM里算的就是对系统风险的补偿）

PS：在金融学里面有一种收益率叫做必要报酬率，准确反映期望未来现金流量风险的报酬，也就是说这是对有风险资产的一种补偿。因为股权债券都是一种风险资产，而所谓的成本其实就是这种风险的一种补偿，人们愿意进行投资所必需赚得的最低收益率。那如果用机会成本去理解，有人会说投资证券的钱如果不投资证券，可以放在银行，那机会成本应该是无风险利率。机会成本是在不做一件事情下，其他可做事情收益的最大值。也就是ABCD四个选项，A也许是存银行的收益率，B是投资谷歌的收益率，C是投资百度的收益率，D是投资腾讯的收益率。那机会成本其实是ABCD里最大的一个。所以其实在完全有效市场，风险被完全补偿，你的机会成本就是投资同等风险的其他公司的收益率，其实就是CAPM的公式。

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