2017年一季度，中国经济增速继续回升至6.9%，超出市场预期。刚进入二季度，多项经济数据高位回落，增长的拐点似乎已经出现，投资者需警惕经济下行的风险。社融大幅回落，通胀预期降温，顺差小幅回升

货币政策中性偏紧。2017年政府工作报告中提出，货币政策要保持稳健中性，在金融去杠杆，美联储加息的背景下，央行上调了政策利率，整体而言货币政策中性偏紧。

金融监管边际放松。4月以来，金融监管政策频出，严重打压市场情绪。当今金融市场的乱象，不是短期内被“创造”出来的，风险点之间的关联错综复杂。整治这些乱象、处置这些风险点不能过于急切，要从全局统筹考虑，不能在处置风险过程中发生新风险。整体表明市场监管边际放松。

股市方面，欧美股市上涨为主。美国方面：三大股指高位震荡，纳指100创收盘新高。

黄金震荡原油反弹。黄金方面：黄金前期因为避险预期有所上涨，而随着法国大选尘埃落定、地缘政治稍微缓和，避险情绪有所下降；伴随着美联储缩表加息的预期，黄金作为美元计价的商品也承受一定压力，全周来看：COMEX黄金下跌0.05%；后续来看，综合美国总统特朗普一贯的“不按常理出牌”、地缘政治局势依旧不稳定、伴随联储加息的推进，黄金会出现波段性的机会。

A股股指先跌后涨，成交额有所上升。上周股指先跌后涨。盘面热点轮动很快：周一受中国申办世界杯影响资金抱团体育板块；周二、周三、周四OLED、次新股涨幅居前；周五政策主线回归，雄安新区、粤港澳、环保表现较好。

债券市场资金边际放松，债市企稳。一级市场方面，需求不足，招标结果较差。二级市场方面，债市回升。经济高位回落在预期之中，对债市提振持续性有限；资金面先紧后松，也让债市触底回升。

展望未来，市场依然存量博弈，中期在经济平稳的情况下维持震荡判断，短期监管边际放松风险偏好或有一定回升。结构上维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略，一方面关注京津冀、环保、国企改革等政策驱动主题；另一方面，关注业绩确定性较高且估值合理的行业。中期来看，经济基本面、政策面和资金面总体并不利于债市，债市继续维持震荡；短期来看，金融监管边际放松，债市短期或呈现企稳反弹迹象。固收类基金配置上，中期建议投资者总体仍保持谨慎，以防守为主，去杠杆、降久期是个合理的避险选择，同时选择偏好中高等级信用债的基金配置；短期金融监管边际放松或企稳反弹，可选择攻守兼备品种参与机会。

（以上内容根据凯石金融产品研究中心2017年5月15日一周投资展望报告整理）