要点：
中国经济：调结构、促平衡，更好应对国际重大问题和挑战：在保增长无虞的前提下，政府今后将更注重调结构与
促平衡，不仅使未来增长更趋平衡，而且是避害趋利，应对国际重大问题和挑战的关键。从17 届4 中全会提出的“2
个继续和6 个更加注重”到胡主席在联合国气候会议上对中国减少排放的原则承诺，及在G20 峰会上对世界经济提出
的“3 个坚定不移”，近期高层的表态和举措均凸现国家对于节能减排、加强能源利用效率、以及区域经济平衡发展的
重视。我们在半年度报告中首次提出“未来中国增长更趋平衡”，已经在以下两方面得到印证：
一、产业发展更有效率：我们建议政府加大对于这方面的投资，以先进产能淘汰落后产能，在保增长的同时又调结
构。节能减排和加大环保力度迫在眉睫，不但符合国际潮流，而且有利于提高中国经济效率。我国现有产业结构较
为落后，往往会在国际博弈中处于不利地位；而当前刺激方案中对新能源等先进产业投入不足，未来有望加大倾斜
力度，能源开发、节能环保、新能源技术等行业有望长期受益。
二、区域增长更为平衡：中西部经济追赶效应大量释放，未来中国经济内需更加强劲，更有利应对外部冲击及影响。
中西部地区的追赶效应明显，房地产市场更有潜力。中金研究部对西部（重庆、成都）房地产的调研显示：中西部
地区房地产市场发展较为健康，房价处于较为合理的水平，预计后期房价稳中有升；房地产成交量可望维持高位；
中西部地区房地产项目规模巨大，新开工面积远高于东部沿海地区，对于经济增长的贡献更加明显。国务院常务会
议讨论并原则通过《促进中部地区崛起规划》，显示未来政策扶持力度更加向中西部地区倾斜，有利于中西部经济的
追赶效应和扩大内需。
产业改革（调结构）和区域发展（促平衡）不单是国内经济平衡有效增长的关键，更是应对国际重大问题和经济挑
战的关键，将在全球气候，后危机复苏，重构全球金融新秩序及对付贸易保护主义等一系列挑战中发挥重要作用。
海外经济：G20 匹兹堡金融峰会取得一些突破性进展，并就重大问题达成共识。这包括指定G20 取代G8 成为永久
性国际经济协作组织，并重申避免过早退出经济刺激政策，促进国际金融组织结构改革和增资，完善金融体系改革
并在2012 年底前完成提高银行资本金, 尽力在哥本哈根的联合国气候变化大会上通过相关成协议，并重申共同反对
贸易保护主义的原则。然而，美国所力推的“全球经济格局再平衡”议题并未成为此次峰会的中心议题。
美联储在上周的FOMC 会议中重申了将基准利率维持在0-0.25%的目标区间，并将在较长时间内维持基准利率在异
常低的水平。然而，随着经济复苏的来临，美联储已开始在货币量化政策上采取收放并进的措施，意图权衡经济复
苏和控制通胀。具体而言，美联储将让3000 亿中长期国债购买项目在10 月底到期结束，但为提振房市，原本在年
底结束的1.45 亿MBS 和机构债购买计划将延迟至2010 年1 季度。这意味着，在短期回调流动性工具规模已很有限
的情况下，美联储的资产负债表将可能在近月内大幅扩张，并有导致通胀预期恶化的风险。美联储已开始与一级交
易商和货币基金进行“反回购协议”的协商。如能实现，美联储将不需要扩大其资产负债表，而是用交易商和货币基金
的资金来完成其购买MBS 和机构债计划中剩馀的近6300 亿，从而达到量化货币政策的紧缩，这是我们曾讨论过的
推出策略第一步。然而这并不表示美联储将在短期内加息。对市场而言, 货币基金最近曾为股市及债市提供了重要资
金来源，而这一“反回购协议”操作一旦实施，将可能对资金流动性和资产价格带来负面影响。
在前一周高达472 亿美元净流出后，全球货币市场基金上周呈现小幅净流入5 亿美元，与2 月以来的波动走势相符。
但发达国家股市与债市仍继续吸引大量资金净流入，风险偏好继续上升。相对而言，最近长期基金对发达国家债市
和新兴市场股市的资产权重持续上升，而对发达国家股市的资产权重则相应下降。

目录
本周中金观点.................................................................................................................................. 3
中国经济.......................................................................................................................................3
海外经济.......................................................................................................................................7
中国经济...................................................................................................................................... 15
通货膨胀跟踪...............................................................................................................................15
主要经济事件...............................................................................................................................17
近期经济数据...............................................................................................................................19
海外经济体................................................................................................................................... 22
主要经济事件...............................................................................................................................22
近期经济数据...............................................................................................................................22