如何理解金融理论中的封闭式基金之谜_封闭式基金之谜

什么是封闭式基金之迷
　　封闭式基金之谜或称封闭式基金折价之谜，是指封闭式基金的价格与净资产值长期处于背离状态的一种金融现象。

封闭式基金之谜的解释
封闭式基金之谜的传统解释
　　(1)“代理成本理论”(Agencycosts)

　　(2)“资产的流动性缺陷理论”(liquidityof assets)：包括“限制性股票假说”(Restrictedstock hypothesis)和“大宗股票折现假说”(blockdiscount hypothesis)

　　(3)“资本利得税理论”(capitalgains tax liabilities)

　　(4)“资本利得税理论”(capitalgains tax liabilities)

　　(5)“业绩预期理论”(theclosed-End fund discount and past performance )

　　(6)封闭式基金的价格受投资者情绪波动的影响

封闭式基金之谜的行为金融解释
　　Zweig(1973)最早认为基金折价变化是投资者预期的结果。Weiss(1989)支持Zwei的观点。DeLong、Shleifer、Summers和Waldmann(1990)提出基金主要投资者的交易行为都是随机性的，他们建立了“噪音交易者(noise trader)模型”。 Chay、 Trzcinka和Charles则认为预期的经理人的能力与表现与基金的折溢价有着联系。Woan和Kline(2003)研究了两大类型封闭基金，通过财务外数据和市场数据，来说明封闭基金折价潜在的确定性。Datar(2001)研究了市场的流动性对封闭基金折价交易的影响。

　　Lee，Shleifor和Thaler(简称LST，1991)认为基金折价率的变化反映的是个人投资者情绪的变化，由此认为具有相同投资者结构的投资品种，将会受到类似的投资者情绪的影响。