美国联邦储备委员会周三（7月26日）表示，将“相对较快”地开始实施其资产负债表正常化的计划。由于6月会议纪要中对于“缩表”的日程预期仅是“今年”，外界将本次会议的表述解读为美联储很可能在9月份就开始其“缩表”进程，

今年上半年美联储分别在3月份和6月份进行了一次25个基点的加息，并在6月份时表示今年还有一次25个基点的加息。当时大多数分析师都认为，今年秋季或启动“缩表”计划，而年底将有美联储的第三次加息。

本月的表述则被外界认为是迄今为止美联储给出对最明确的“缩表”信号。原因在于联邦公开市场委员会（FOMC）今年仅余下三次会议，分别在9月、11月和12月；而其中11月的会议没有新闻发布会，因此“缩表”开始的选项仅剩下9月和12月，如果12月还想要加息的话，“相对较快”的选择仅剩下9月会议。由于美联储主席耶伦这一任任期将在明年1月结束，市场普遍相信，耶伦在任期结束前一定会启动缩表。

《华尔街日报》还指出，另一个潜在的有关因素是美国国会“一年一度”的债务上限门槛。财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)表示，目前的紧急资金安排将支撑政府运作到9月底，如果国会届时仍然僵持，不能就上调债务上限达成新协议，美国政府或无法支付账单。美联储若想要避开潜在的财政问题的一个办法，是在9月会议上宣布启动缩表，并将开始日期设定在早于债务上限问题的最后期限。

在本月会议之后，投资者预计9月份加息的可能性几乎不存在，概率仅为3%，甚至在今年内加息的预期也降到仅有一半的可能性。

这是由于美联储依然强调，加息和缩表两项举措都取决于经济情况和通胀前景。由于近期美国整体通胀率和核心通胀率出现下滑，越来越多分析人士开始怀疑美联储这两项计划在今年底接连推出的可行性。显而易见的是，如果通胀数据继续下滑，要求暂缓紧缩计划的声音将越来越多，这将令“缩表”推迟一步到今年12月，若是如此，加息就只能顺延至明年。

荷兰银行预期，如果未来的发展果然如此，美联储可能会在9月宣布一项声明，为“缩表”计划留出很大的实施滞后性，直到年底或1月份才开始实施，加息则进一步延后。

无论如何，目前来看“缩表”的启动已经大大优先于加息。美联储未来将推出的“缩表”将不是美联储主动出售资产，很可能是预设额度，规定每月到期后不再投资的资产数额，允许到期的金额起初将在较低水平，例如每个月100亿美元，一段时间后再慢慢递增，将对市场的冲击力降到最低。

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