○寻找周期品的超预期因素
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一周前，钢铁、有色金属等周期板块还在加速上涨，上周四、周五却突然出现跳水。笔者认为，这段时间里需求端的变化其实相对平稳，超预期的供给侧改革与超预期的防风险监管，才是造成市场情绪急剧起伏的主要原因。今年中*央*环保督查组、环保部和地方*政*府*三级联动，以环保核查推进供给侧改革的力度远超以往，如天津市两名副区长就因环保工作不力被免职，可见*政*府*对环保治理的重视程度。回顾以往，1998年纺织行业也曾进行过“供给侧改革”，用3年左右时间压缩淘汰落后棉纺锭1000万锭，随后到2000年，纺织行业利润升至1985年以来最高水平。
从近期周期板块内部的热点扩散脉络，也能看出“超预期”的威力所在。首先是取缔地条钢的政*策*力度超预期，钢铁板块持续大涨。随后，山东宏桥等电解铝企业削减违规产能的新指标公布，机构测算发现全行业的产能削减量可能达到500万至600万吨，远超此前300万至400万吨的预期，铝板块拉升。稀土方面，2011年后稀土价格长期下跌，市场悲观预期日渐浓厚，下游企业持续降库存。但在打黑政*策*严格化之后，今年行业迎来大周期拐点，稀土价格跳涨，下游企业如梦初醒抓紧补库。目前大部分稀土品种价格仍只有2011年高点时的两至三成，作为国家战略资源，潜在上升空间较大。
经济学家们对于经济增长新周期是否到来的争论仍然未歇。其实不论经济处于新旧周期哪个阶段，供给侧改革是大势所趋，行业龙头集中度提升和估值溢价现象已逐步被市场认可。结合产品价格、政*策*动态、市场情绪等方面因素，寻找周期品的超预期因素，仍是占优策略。同时，化工行业涵盖范围很广，可以选择一些位置相对较低的品种，在产品价格上涨初期进行布局