导读：

投资没有逻辑，面对就是不断的亏损，一次一次的被收割。因为你买卖都没有逻辑没有依据，而是时常被市场的情绪所左右，被消息所覆盖，被媒体所忽悠。树立有逻辑的投资观，或许是你迈向成功投资的第一步。

作者：inPeak  呕心沥血原创文章，转载请征得作者同意！

更多优质文章，请关投资人公众号-ID:investmentreview

要说投资的逻辑，必须先讲讲投资的目的。

简单讲，投资的目的就是如何在未来最大程度获取收益，要远高于投入的回报。那么，这样就会引发出一个话题，如何获取最大的回报？

怎样的投资方式可以获取最大的回报？这就引出了投资逻辑的命题。

我们老百姓最常见两条投资路径——房地产和股票。房地产投资，自从经历2015年“330政策”的暴涨后，我一直是比较看空的，一是周期性的问题，二是政策导向的细微变化（当前出台的政策不激烈，但是影响深远）。这里不赘述，大家可以去翻阅一下本公众号之前发布一些关于房地产投资的文章。

那么今天我着重讲的就是股票的投资逻辑，更准确的讲是上市公司的投资逻辑。因为在我的投资价值理念里，投资股票其实就是投资上市公司的股权。

我知道很多技术派不以为然，有些人是靠画图来炒股票的，当然更多老百姓是靠听消息和感觉来炒股票的。靠画图炒股票确实有人获得些许成功，但是终究是没有逻辑的，从K线的轨迹来判断股价的走势，有点牵强。特别是当你理解了K线和技术指标背后的计算原理后，你更会觉得依靠画图来炒股是一点逻辑都没有的。靠消息和感觉就同样很不靠谱，真有惊天大幕的消息（且不说合不合规），是不可能传递到我们老百姓的耳朵里来的。我们千万不要相信有天下会掉馅饼这种好事。

因此，最终投资A股的结果是“一盈一平八亏损”。

因为很多人买卖股票没有任何逻辑可言。没逻辑的东西即便是成功也是偶然，形不成系统，也持续不下去。

那么股票投资究竟是要遵循怎样的逻辑。

首先是要树立正确的投资理念。就是要把买卖股票当成是投资上市公司的股权，通过投资股权，让上市公司去为你赚钱，最终才会体现到你的收益上来，不管的股价的上涨和还是派发的股息。这里简单讲一下股价与股息的关系。如果股息率高于市场可接受的回报率，那么会导致股价上涨，使得股息率最终在市场公允水平线上波动；如果股息率低于市场可接受的回报率，那么股价就得下挫来满足市场公允回报水平。

当然，很多人肯定会说，你这个太理论化和理想化了。但我想说的是，很多人就是放弃这亘古不变的真理而导致失败的。就如同前些年总是有人抱怨读书无用，说大学课本上学的东西没用，其实我想问问，你真的弄懂了课本上讲的原理吗？你真的有将这些原理运用来实践去吗？以我个人的经验，原理是最精华的东西，使用起来真是屡试不爽，可以以不变应万变。

有这么一句话叫着最简单的东西往往是最有效东西。如同上文讲的股价与股息的关系。

别人经常问及我的收益率，我说不高，年化15%左右，牛市会比较不错，熊市会差些，但是很稳定。一般人听到前半段就没兴趣跟我聊下去，15%左右，还不如买P2P。我只能是呵呵了，年化15%，算算几年可以翻一番。大家扪心自问一下，几个人能做到？

好了，扯远了。主要想跟大家讲明白这个投资理念的重要性，最后记住一条，买卖股票就是投资上市公司的股权。

既然知道买卖股票就是投资上市公司股权，那么该如何选择上市公司，就成为重中之重了。

上市公司是什么？是企业，企业就意味有行业，行业就会有其归属的产业，产业就有自身发展规律。有些产业理论知识的人就很容易明白。

产业是有发展周期的，从婴儿期到衰退期是有它的成长逻辑，怎么判断处于什么周期，可以借助理论，但一般普通人不一定会掌握深厚的产业分析知识和丰富的数据（这也是为什么投资要借助专业人士的重要原因，当然很多所谓专业人士是在滥竽充数，怎么去判断也够费劲的。）。

我是认为，有时候可以去感觉一下，比如说你天天使用中国移动、电信和联通，发展到今天你觉得它们还有爆发式增长吗？稍微有点判断能力的人就知道爆发式增长肯定是不会再有了，那么你还想去博相关股票股价大幅上涨的概率是不是大幅降低。再比如说这几年身边的人时常会讨论买保险的事情，而在前几年都是见到保险推销员敬而远之，这说明人们的收入水平达到一定程度后对这个东西有需求，这就是近期保险股暴涨的内在逻辑。

说到这里，不难理解。选择上市公司，首先要选具有发展潜力的产业和行业。历史发展潮流是什么？风口在哪里？这个其实不难判断，互联网、微信朋友圈、微博、公众号、APP等新媒体天天不厌其烦长篇累牍推送这方面的信息。就像雷军说的，在风口上，猪都能飞起来。

当然，这里还有一个问题就是要判断什么是真的风口，什么是假的，这是一个水平问题，需要深度思考。比如一件事来了，你要考虑清楚，它是不是真的会打开行业发展空间，可能会促使上市公司业绩爆发式增长。比如说“互联网+”提出后，很多所谓概念股借助牛市的环境一飞冲天，但是现在趴在地上一动不动了。如果你深度思考，你会去考虑，这个真的能促使这些公司的业绩大幅增长吗？实际上怎么可能，该加的都加了，都是存量腾挪。这里没有批评政策的意思，政策意图是实现资源优化配置和提高社会运转效率，这点来看，“互联网+”是做到了。

再看近期炒的很火热的人工智能。这个行业目前仍在起步阶段，很多都是零星使用，已经带来很大变化。一旦人工智能技术提升、大面积使用，整个行业空间一下就打开，巨大的市场空间无法想象。人口智能可以植入到各个领域，给相关上市公司将会带来不可思议的收益。所以为什么科大讯飞的股价最近像发疯似的暴涨。大多时候，市场是明智的，它看到这个可能带来巨大的增长空间。这才是真正的风口产业。

选对产业和行业，也不一定能选对公司。公司是个复杂的东西，成功有必然因素和偶然因素。好在对于我们普通投资者来讲，能选择空间很大。偶然因素我们无法预测和控制，那么我们抓住几个成功的必然因素去衡量一家成熟的公司还是相对容易（公司能够上市，基本上发展已经比较成熟，市场地位、业务模式、核心技术、核心竞争力、公司治理架构、创始人的特性等都是比较容易去分析的）。

如果有时候你觉得无从下手，你可以去拿几个公司来比较一下，综合看看到底谁更有发展潜力。再拿人工智能来讲，这个行业的公司肯定不只是科大讯飞一家，但是为什么科大讯飞可以一飞冲天，因为他掌握国内人工智能核心技术（语音识别），人工智能的其中一个内核技术就是人机语音交互，这个你放眼沪深所有的上市公司，基本上没有哪家公司可以与之媲美。有人就会问，我怎么知道人工智能的内核技术是什么，这个问题就有回到前面判断产业与行业上去了。产业和行业的研究要深入，这方面倒是可以看看券商研究员写的东西，但是小心购买他们推荐的概念股就好。

除此之外，另外也是有一些捷径，但不是所有行业都能找出来。现在讲说已经进入移动互联网时代，肯定没有人会有反对意见，那么请问移动互联网的内核功能是什么？定位与导航！国内做这样的公司有几家，哪些掌握了核心技术，这些资料都是相对好找。当你无法判断的时候，你可以看看业内人士的选择，我最近买了一只四维图新的股票，做导航电子地图的，当初我就在犹豫是买它还是合众思壮（当然，这只近期也涨得不错，又印证那句话，站在风口上，猪都会飞。），但最终我还是买了四维图新。为什么？它的市盈率可是比合众思壮高，究竟原因是腾讯产业基金投了，而且占股还不少，9.12%.从最近的涨幅来看，四维图新明显要好于合众思壮。

当然，跟随先行者也不失为一种方法。这种取巧的方法不会经常有效，但是有那么一两次，对于投资来说就足够了。

投资上市公司，一是要寻求它在短时间会爆发式增长并且不会在出现爆发式增长后迅速暴跌，二是寻求那种行业很好、且保持稳健增长的公司。毕竟能够一点即着的机会并不会常有，即便是如同科大讯飞这样短时间股价爆发式上涨后，在之后它的股价仍会回落。道理很简单，虽然大家都看好它的成长空间，但是毕竟还未兑现，增长也需要一个过程，内在投资规律会去促使市场自行调节。

第二种类型公司，在沪深市场其实也不少，只是需要我们耐心去发现和持有来挖掘它的价值，最终也会让你回报丰厚。当我们选择好一两个自己要去投资的行业，有些短时间会爆发的行业，有些可能是缓慢增长的行业，但有一个共同特征，都是行业空间足够大。

第一类行业如人工智能。第二类行业如体验消费。

体验消费是一个较为宽泛的行业，但是最终老百姓收入的增长对这种消费需求一直都是呈稳定增长的。对于这样的行业，我们就可以去分析几家公司，从市场地位、产品类型、业务模式、核心技术、管理团队以及增长的稳定性等来判断不同公司在未来市场上的竞争能力，从而来推断它切分蛋糕比例的能力。举个例子，体验消费行业的宋城演艺，产品可模仿性差、产品可延展性强（本身就是IP资源）、客户评价高、业务扩展稳步推进、创始人经验丰富、财务数据稳步增长。这就是典型的第二类型的公司。可能有人会说宋城演艺现在很依赖六间房的创收，或许六间房确实提供了现金流，但我们也得看到，正是有这样的现金流的支持，宋城演艺才能稳步推进业务的扩张。即便是存在风险，那也是小概率和短时间的。话又说回来，哪笔投资没有风险，讲逻辑的投资风险最小。

上面讲的都是买入的逻辑，投资向来是讲究如何进入与何时退出。那么什么时候卖也是关键问题。简单的讲，影响行业或是公司发展重大因素发展改变和逆转，比如说出现新技术将会很快或是即将代替旧技术，或者是上市公司出现新老交替，而我们无法评估新接班人的能力。核心因素发展的变化，投资逻辑就变了，一旦出现这种情况就一定要坚决的卖出。另外，若股价短时间上涨太多，比如翻了一两倍，也是该卖出回避一下快速回落的风险，等短期风险释放了再买回去。

讲一个我之前投资的经典案例——网宿科技。熟悉我的人肯定都知道，2013年以来，我曾不止一次跟大家讲，这个公司可以好好投资一下。为什么我可以这么肯定呢？2013年以来，视频网站和大型游戏开始兴起（时点不一定很精确，但是对于消费者感受是这样的），需要占用很多的宽带资源，而当初的三大通讯商投资硬件明显跟不上用户的需求，导致网速缓慢、卡顿等问题。而网宿科技占据CDN市场份额50%以上，CDN就是为客户提供内容分发加速服务的，市场需求很大，从而促使其公司营业收入和利润不断攀高，股价也是节节高升。但是从阿里和腾讯开始大力推广其云服务后，我就逐步减仓了。为什么？因为行业格局要改变了，互联网大佬要来抢食，而且我们也不认为网宿科技有能抗衡阿里和腾讯的能力，虽然我卖的不是最高位，但是因为投资的逻辑已经发生改变了，我必须清仓出去。果不其然，自去年以来，股价开始垂直暴跌，股价由最高的25.6元跌倒今天的11.16元（复权价格），股价腰斩。

投资大逻辑是决定你投资成败的根本因素，有时候不要怕等，只要你选对了，时间越久，结果更让人欣喜，时间能够孕育玫瑰，芬香无比。另外，需要提醒就是，进出的时机也极为重要，再好的公司再好的投资标的，你进去的时机不对，那么也会有一个痛苦的等待过程；再好的东西，你早早卖了，即使价格涨上天跟你也没关系。总之，把握大逻辑，相对低的价格逐渐买入，相对高的价格逐渐卖出。

互联网时代，信息泛滥，很多人天天翻阅很多零星的信息，占据大多时间，却唯独没有时间去理性思考，做事没逻辑，今天听到甲说这个，于是觉得甲有道理，明天听到乙说那个就觉得乙有道理，这样的后果就是投资失败。

（转载本文请事先征得作者同意！）

（正文结束）

投  资  人

长按二维码关注投资人微信公众号

欢迎投稿：inpeak@sina.com