二、对上市公司的利弊分析
   
创业板市场是主板市场之外的一个股票交易市场,同主板市场既有联系,又在功能、定位上有所区别。创业板市场最大的特点就是低门槛进入,严要求运作,有助于有潜力的中小企业获得融资机会。与已有的中小板市场相比,创业板在功能定位、风险特征、企业选择标准、发行审核、公司治理要求、信息披露、交易与市场检查、退市条件、保存制度十个方面与中小板相比有显著提高。在当前全球金融危机的大背景下,我国推出创业板意义尤其重大。特别是那些刚刚起步的小企业,创业板市场的推出意义重大:
1.        为中小型科技企业提供一个新的持续融资的渠道。
中小型科技企业在初创和成长阶段普遍需要大量的资本投入。同时,尽管拥有先进的技术,但由于市场尚未开发或科技成果产业化尚未实现等因素的影响,这一时期的创利能力并不强,从而导致资本高投入与低产出之间的矛盾。创业板市场的设立将使
中小型科技企业或部分成长潜力较好的民营企业通过初次上市、增发新股、配股等途径获得企业发展所必需的资金。
2.促进企业规范运作,利于其他方式融资。
中小企业到创业板上市将有力地推动企业内部治理结构的完善和进一步提高公司的市场竞争力。对于我国的中小型企业来说,变革其不尽合理的内部治理结构与扩大融资是同样急迫的任务。通过在创业板市场上市而转变为公众公司,将推动国内企业逐步成长为真正的规范运营的现代股份公司。而这一转变又将为企业进行其他方式融资提供有效帮助。
3.为风险资本提供一个退出渠道,分散风险投资的风险。
创业板市场作为风险资本市场的重要组成部分,它的功能是作为风险资本的退出渠道而刺激风险资本市场的发展。退出机制是风险资本市场的核心机制。如果没有便捷的退出渠道,风险投资资金就无法实现增值和循环流动,也无法吸引更多的资金投入风险资本市场。创业板市场公开上市是最为重要同时也是投资收益率最高的一种风险资本退出渠道。
虽然创业板的运行给上市公司更大范围的融资使公司获得发展提供了良好的机会，但是机会往往和风险并存，上市公司同时也会面临很多风险，有来自公司内部的，也有来自市场的。比如，上市后融资额度过多，对企业管理带来的挑战。从海外创业板的经验来看，新股上市往往会带起一股认购浪潮，使得上市公司募资额超过计划，但如果募集资金投资项目的盈利能力不能同步增长，将给发行人净资产收益率等盈利指标带来负面影响，也将对发行人资金管理运营及内部控制提出严峻挑战。目前而言，华谊兄弟传媒公司招股意向书披露的拟募集资金数量为62,000万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为120,036万元，超出发行人拟募集资金数量58,036万元，超出93.6%，给企业管理项目安排、资金运用上增加了巨大的压力。
总体来说创业板市场对上市公司还是利大于弊的。也可以促进中小企业或高科技成长企业在其申请上市期间，完成股份制改造、明晰产权关系，按照现代企业制度要求完善公司法人治理结构，更加规范运作，提升了企业的管理水平和综合素质。

三、        对投资者的风险分析
      
在股票市场中，根据统计分析高风险往往会带来高收益，波动大的中小企业往往比的波动平稳的大企业为投资者带来的收益率高。创业板市场作为主要是高科技成长型企业的所在的市场，具有很高的收益的同时也会给投资者带来不少的风险。
创业板上市的公司都是高成长性、规模较小的企业，准确估值较难，而且上市企业越年轻，偏低定价的程度越高。所以发行首日的开盘价由于投资者的过热追捧一般都高于发行价，并且无论发行价还是开盘价均偏离其真实价值。从海外创业板运行状况的分析也可知，创业板开创初期，投资者会产生盲目追捧心理，而不能切实掌握上市公司信息，过多的发行数量和交易量使股价出现暴涨局面。但是，最终会因为向价值回归致使股价暴跌，投资者将成为最大的受害者。
   我们可以在股市上看到不少类似的例子，使得投资者深深入套。于2007 年11 月5 日在我国上海证券交易所上市的中石油以 16.7 元招股，开盘价 48.6 元较招股价高出 1.9 倍，随后震荡下挫。该股在高估的情况下出现了高换手率，即说明投资者将套现，股价将持续下跌。数据显示，该股在 11 月 13 日做了四个交易日的弱势反弹之后，更是连续 8 个交易日下跌，而现在的中石油已经跌破了发行价。再比如，中国最大的搜索引擎百度 2005 年8 月5 日在 NASDAQ 首日挂牌上市，开盘价为 66 美元，远超过挂牌价 27 美元，开盘后不断上涨，收盘价高达 122.54 美元，创下 354% 的涨幅纪录。但是在IPO 三个星期后，百度的泡沫已经开始以惊人的速度消退，投资者对于这个 Google 的“远方表亲”的期望值和热情都在消减。
航美传媒、完美时空和在香港联交所上市的阿里巴巴，均存在相同的现象即首次公开发行高溢价引发了后期一定程度的股价下挫。
所以，投资者在面对创业板市场的高收益时，要冷静谨慎投资，不要盲目追风，使得遭受自身无法承受的损失。

四、对我国证券市场的风险
   
    创业板市场作为主板市场的补充，对解决中小企业融资难问题、完善我国金融体系，活跃资本市场有着积极的作用。然而同时也存在着众多风险：由于发行首日的高溢价，常常会使个股高开后一阶段强烈下挫，创业板相对于主板来说更容易受到个股的影响，此时往往会使指数大幅下降，引起整个市场的恐慌与危机。创业板上市的企业大多是“六新两高”企业，即高成长、高科技与新经济、新服务、新农村、新能源、新材料、新商业模式的企业，这些企业资本和盈利能力相对较弱，但具有垄断性的技术和行业优势或者独特的核心竞争能力，能够获得市场对其的信任。但是，创业板显然不单单是定位在高科技领域。行业多元化保证市场稳定，香港创业板创立之初上市公司的行业分布过于单一，主要集中于当时大热的网络科技股，使得企业成长泡沫多于实质，市场投资信心不足，最终导致香港创业板的长期低迷。数据显示，香港创业板和德国新市场在高峰时与互联网有关的公司市值分别占整个市场的80%和50%，在互联网泡沫破灭后，很多企业经营失败，影响到整个创业板上市公司的整体质量，使得投资者对创业板企业失去了信心与关注，很多上市公司也纷纷出逃。
     所以我国应从建立市场化的发行定价机制、实行重大信息实时信息披露制度、完善投资者的教育、强化交易监管等方面防范该风险。

五、总结

我国批准创业板股票上市对解决我国中小企业融资难的问题是把双刃剑，有利也有弊，但总体来说是利大于弊。对更好的解决我国高科技公司初期成长能提供良好的资金保障，但是也可能让一些投资者在垃圾创业板股票上损失惨重，所以国家证监会要大力加强在创业板股票上市的中小企业的监管力度，维护广大股民的合法权益和利益。使我国经济走向良好的发展趋势。



参考文献

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[2]马莉.创业板市场炒作风险与防范[J]商场现代化，2009（07）
[3]赵永新.中小企业创业板融资问题研究[J]理论学刊，2009（08）