中金 9 月 17 日长篇，112页PPT。
       债市上行空间比较确定会较小，下行空间难测，风险收益比恢复，震荡慢牛可期。名义GDP\PPI、流动性冲击、政策叠加风险等高点都已经过去，5月份高点是阻力位，想突破3月份低点显然需要基本面的变局。7月中到8月份扰动如期兑现，重申三季度末到四季度，旺季过后加上取暖季到来，关注需求弱化带来的积极变化。短期关注交易性机会（得陇），中期关注需求弱化带来的转机（望蜀）。中短端票息机会仍明确，7月初就曾建议长端达到5月份高点反守为攻，目前仍有小幅空间，杠杆价值将缓慢恢复但难堪大任，低等级信用利差存在扩大压力，向权益和转债要弹性不改但短期操作难度加大。