ZF债券利率上升和下降对投资者，债权人，债务人有什么影响？

在这里说的应该是一般意义的国债（Treasury Bonds或者Goverment Bonds）, 这类债券通常都以固定利率发售，也就是说在发售时就会有一个明确的年利率，如：

红色区域就是债券发行时的利率，这是固定的，我反正没听说过哪个国家的ZF债券发行后改变票面利率的。

因此，我想你的问题应该是债券收益率（Yield），这是根据债券票面利率，到期年限计算出来的，具体公式可以找一下，不再这说了。

ZF债券的债务人就是ZF，债权人是债券的持有者，投资者。。。我不明白，是指债券投资者还是说一般意义的投资者呢？我姑且当做一般意义投资者讨论吧。

首要要明确的是，债券收益率的变化不是ZF说了算的，是市场交易的结果，也就是说，你问题中的债权人，或者准确点，债券的持有人在抛出债券，这个量大于买入债券的人，因此价格下跌。这是证券市场的基本规律。

图中红绿色的数字即是债券收益率的涨跌幅度，单位是BP(Basic Point, 0.01%)。

债券收益率变化对于一直持有债券的投资者来说，没有意义，因为债券到期按照票面利率付息，这是票面利率和收益率的区别。

对于债务人，即ZF，也没啥意义，他只管付利息即可，但是收益率的变化水平反映了市场对于一国ZF偿债能力和投资价值的预期，比如之前欧债危机，希腊债券暴跌，收益率一度达到垃圾债水平，就是因为投资者对希腊ZF的偿债能力预期变差。那么作为ZF来说，在继续发行新的债券时就必须要考虑调高收益率以吸引投资人。

另一层面，从宏观经济政策来说，ZF债券收益率变化（剧烈变化。。。）会使得ZF考虑目前经济是否出现问题，从而进行调整。

对于一般投资人，国债利率是投资中的基准性指标，通常代表了一国无风险收益的水平，国债利率的变化会改变投资人对该国投资回报预期的判断。