股票指数在牛市上涨中的日内调整和日间回调

                         于德浩

                        2018.1.25

在牛市上涨过程中，日线总是收一根长上影线的阳线。或者更准确的说，股价上涨在一天内的走势是震荡上行的，一般最高点是在上午出现。日内的冲高回落。当然，也不乏第一个小时冲高，随后下跌回落，最后半小时又重新上涨回来。

这种图形的出现原因，首先是，价格一定不是一直向上的倾斜的直线。总是股价走的比较急，需要回填空缺的相对低价位的量子态。一般来说，如果日内是“上来下去再上来”的图像，那么第二天或以后的几天就不太可能收阴线。因为，一波三折基本就把空穴量子态填满了。

牛市的上涨，主要是由阳线组成，所以往往就会在日内调整。换句话说，如果总是出现光头的阳线，那么就必然会有几根阴线夹在上行途中。

50ETF自2018年开始已经连收14根阳线，而且涨幅并不小，从极小值2.83上涨到前几天的极大值3.13，涨幅累计10.6%，可谓是二十年来的奇迹。当然，香港恒生指数也同时创出了15连涨的奇迹。

股价的日内调整，也就是分时图的冲高回落及股价震荡，恰恰是微观的股价量子态来回填充过程。一般来说，股价上行总是“走三步退两步”的模式。就是说，一遍撒点总有些漏洞，得重新再撒一边。所以说，分时图的股价上下震荡，往往意味着次日股价不会再回踩。

就是说，如果今天股价K线，是收一根光头光脚的没有上下影线的阳线，并且分时图就是开盘涨到收盘的，那么往往明天股价就会回调，甚至会收一根下跌的阴线，也就是日间调整。

当然，有些当天的分时图是，开盘上涨，冲高回落，尾盘有重新上涨；也会表现为一根无影线的阳线。同一根K线形态的阳线，对应两种不同的分时图，其含义是不同的。依据量子态填充模型，微观震荡的分时图走势，是比较稳的上行路径；而简单粗暴向上的分时图，往往为日后的大幅回调留下祸患。

在K线技术分析中，一般认为上涨途中的十字星K线，是涨势维持的信号。这与股价量子态填充模型的理解是一致的。就是说，这个价格区间的股价来来回回至少被扫描填充了3次，足以支撑股价继续上行了。

当然，由于一天时间毕竟太多，其成交量也相对较小，所以日间的调整回落相对会更充分些。一般的经验，如果股价是涨三五天，跌一两天，如此循环向上，人们是很喜欢的，一般就能拿住股票；而如果股价连续上涨7天，都没有日间回调，人们往往是拿不住的，总担心大的回调会突如其来。

从局部概率来言，回调总会发生，这就是量化投资均值回归的基本假设。比方说，对于50ETF来言，+1%的涨幅是不常见的。 就是说，如果某天上涨超过+1%，均值回归模型就要求“逢高卖出”。

但是，我以前也说过，尽量不要“逢高卖出”，因为很容易弄巧成拙。从量子态填充模型来看，在底部反弹期，不论当天上涨多么巨大也不能卖出，因为前面的上去和下来已经填充过两次了。举例来说，在2017.12.28到2018.1.12号，从底部2.8反弹至前高点3.0，这期间是不可以下车的。

股价突破前高点3.0，继续上行时，单日涨幅在1%以下，也不要轻易卖出。这里面只有一个机会，就是2018.1.17号的长上影线。就事后诸葛亮来看，那是一个绝佳的T+0操作机会，即上午大涨2%时卖出，下午收盘时买回。但是，理性的讲，在当时还是应该按兵不动的。因为毕竟刚刚超过前高点还不太多，而且上涨时间也不长，还没有回调的物理需求。

前天，2018.1.23，50ETF高开高走，收盘涨幅+1.41%。这也提供了一个T+0的短线逢高卖出的交易机会，因为这超出了局部概率的+1%涨幅上限。不过，大智若愚的讲，你怎么知道股价会立即在3.2元处回调，而不是在更高的3.3元呢？还有，回调是在-1%处结束，还是在-0.5%处结束呢？这些都不好估计。

从股价量子态回填理论来说，如果是一两天的回填，应该会止步在1.22号的3.10-3.13之间。因为，1.22号的涨幅是+0.51%，是正常状态；并且前面的日平均涨幅都在0.5%以下，也属于正常。

也就是说，如果假设股价在3.2元回调的概率是50%，那么“逢高卖出”的预期收益大约是0.5*1%=0.5%；如果假设股价在3.3元回调的概率是50%，那么预期损失就是0.5*3%=1.5%。既然，预期收益低于预期损失，所以还是按兵不动为好。一般来说，道氏理论中的“小趋势”往往会抹平“逢高卖出，逢低买入”的预期收益。

真正的短线绝佳机会实际是很少出现的。比方说，昨天的V型分时图及今天上午的最大下探-1.4%，就把3.195这个临时极大值的风险给释放掉了。

如果，股价重新掉头向上，超过3.2元。 并且在连续4天就陡涨6%，达到3.4元。（显然，这种情况出现的概率很小很小）到那时，我们估计回调的概率是50%，幅度是5%，那么预期收益就是0.5*5%=2.5%；假设到3.5回调的概率是50%，预期损失就是0.5*3%=1.5%。只有在如此极端的情况下，预期收益才会大于预期损失。

所以说，“不算不知道，一算吓一跳”。只要用简答的概率知识，就可以得出“捂股不动”比“快进快出”收益更高的结论。所以，表面上想赚快钱的人往往是赔钱的。