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2018-01-30

目前有越来越多的投资者开始从增量资金、投资者结构等视角看待A股市场的演化。在资本市场进一步对外开放、加快与国际接轨趋势下,在分析各路资金与市场运行关系后,我们对A股市场上的“聪明钱”存在几点认知:

1)海外资金正在获取边际定价权,其中北上资金的流入情况领先大盘短期拐点两周左右,并且可以有效帮助我们判断市场风格与部分行业走势。2)产业资本对于大级别行情与结构变化存在指向性。3)两融余额的绝对数值缺乏领先性,但其变化方向与市场情绪较为一致,并会加剧部分高弹性品种的波动。4)虽然社保等资金动向可以体现长线配置资金的意图,但由于其功能属性和跟踪难度,使得二者的实际参考意义有限。

结合近期“聪明钱”的配置思路,我们得到以下几点结论:1)年初以来北上资金积极寻找更高性价比板块,同时近期北上资金大小盘相对持仓比小幅回落,预示市场风格可能会阶段性趋于均衡,但尚未达到风格逆转的条件。2)现阶段产业资本尚未出现明显增持迹象,同时对中小创继续减持,说明成长股仍然缺乏产生大级别行情的基础,且近期产业资本大幅净减持行为仍集中在TMT、电子、军工等行业。3)基于融资融券数据构建的市场情绪指标——杠杆情绪指数,年初以来自底部加速上行,反映了当前市场情绪处于非常活跃状态,有利于后续春耕行情的继续展开,而近期两融资金显著增配的行业主要以金融、消费以及公用事业为主。

 麟龙科技表示,尽管临近春节前夕短端流动性波动仍可能对市场带来一定扰动,但依然维持对A股中期走势积极的判断,低市盈率、低市净率策略年初至今已经录得可观收益,但仍有继续演绎空间,市场风格在短期难以系统性切换,成长股仍处于择优、逢低吸纳的阶段。


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