子公司的审计终于在3.31搞完了，一边忙着一边等着跟踪标的财报结果，果然也都在331左右陆续公布，还差兴业银行，估计不会漂亮；
个人其实一直不对宏观经济预测抱有太多幻想，就像前辈们说的纯属于浪费功夫；但是关注的标的确实和宏观经济环境分不开，所以还是通过多家上市公司的财报的信息综合整理 大致感受一些基本信息：
1、“去杠杆”和供给改革没有使得整体经济更差，起码没有使得国有经济更差，目前国企、规模以上工业企业平均或综合都是15%+、20%的收入&利润增长，确实有钱了，感觉起来国家繁荣昌盛；钢铁、煤炭、水泥什么的都活起来了，还钱&去杠杆也轻松些了。
2、而同时，民企和外企的日子其实并不好过，财报结果统计来看综合也就2%左右的增长，不仅跑输GDP增长，还可能被华为这样的大型民企平均了……解决一半就业岗位的企业日子不好过，我感受到的家里亲戚朋友同学其实并没有怎么改善，包括新闻也报道。
3、但是老百姓确实越来越敢花钱了是真的，买房子就不用说了，不论刚需的还是投资的，能加的杠杆都加；消费贷也敢借，敢提前消费；所以哪些企业财报好看呢？消费类的，从饮食、白酒、游戏电子产品、旅游影视娱乐、家电，都很火，还有前两年预售，由于会计准则现在确认收入的房地产。国企、政府部门及房地产企业去的杠杆，转移到了居民身上；说居民目前杠杆水平和国际相比还很安全，但个人谨慎观点是平均安全，部分个人和家庭现金流相当紧张，杠杆其实已经很高了。

说上面其实也是给银行的基本情况分析做个铺垫：
1、五大行的贷款业务是绝对主要业务，而且一半都是国企、大企优先，所以坏账改善是有基础的，而且是率先的，尤其以个人偏好的农行为代表，利润提升+不良双降；全国股份制银行基本上也都不会太恶化了，除了下面说的比较特殊（特色）的银行；
2、民生银行虽然净资产收益率还有14%，但还是不良和拨备没有出现双降，和前些年的做民营中小企业银行的定位有关，还有就是学习兴业的同业业务受到宏观金融环境的影响也在掉血；同业之王的兴业银行虽然预报也有增长，但是估计暂时日子相比也不太好过；但不管怎么说，盈利水平依然能保持在14%+还是依然属于中上游的。
3、上面提到的国民的消费提升，内需拉动经济增长，受益最大的就是在零售战略耕耘已久的招行，所以我们看到在拨备大幅隐藏利润的情况下依然有着13%的净利润增长；平安银行虽然也定位零售发展快潜力大，但起步晚盈利性依然没有明显实质改善。

最后说说行情吧，受到贸易战影响+前期白马回撤，部分银行又跌出了我认为的黄金坑，甚至可以和2016年初股灾之后水平相当；所不同的是银行依赖的经济基础发生明确拐点，货币政策收紧、息差改善，盈利性和坏账水平也可以判断大致方向，这与当时买破净值的不确定性资产是有区别的。
民生、兴业在经过接近一年的时间，净资产增加10%+的情况下，重新回到我去年中买入的价格水平，个人是把留有的现金和工资奖金陆续投入并且停止波段操作了；农行即使现在回落到3.8块也比去年高，基本上算是净资产推着走的，而且业绩改善是除了招行外最明显的，是我第一重仓，也是我目前唯一还有些盈利的一只了；
除了买便宜外，也小幅度试错之前波段卖飞的工行、建行，并且也试了点招行。还好这一年多在海外，工资补助的现金流可以不断输送弹药，目前是亏损3%了。还是满仓谨慎，避免高成本杠杆。格雷厄姆在《证券分析》里说过，整个行业都低迷并且要改善的时候一定是龙头先起来，其他被低估的再逐步恢复；相反价位很高发生反转的时候，股价不高的标的会和价格过高的龙头一起受打击，因为恐惧是普遍的。
就说这么多吧，再放一个刷新的统计表格，记录一下这个时刻吧

有道理

单纯更新一个数据统计，没什么好补充的了；又买了不少目前自有资金盈亏-4.4%；考虑融资借入杠杆资金，摊薄后-3.1%。
继续等待……

截至今天11.03， 2018年收益约7%，距年初目标12%+还有些差距，但对后市持谨慎乐观态度。
目前大部分持仓依然以银行为主，农行、兴业依然是仓位前四，但前期重仓的民生基本清理，取而代之的是建设银行、工商银行，少量招商银行，理由是：市场底部，大家估值都很便宜的时候，首先崛起的必然是业绩优秀的。
今年年中是银行估值最低最煎熬的时刻，那时候浮亏约7%，与之相对的是其他大白马（家电、白酒、医药、消费、券商）估值较高却依然坚挺，个人依旧坚信深度价值、安全边际理念，继续等待不碰；后面8、9、10月份上述所说白马几乎都一一崩塌，反而银行由于基本面良好，极度低估值在慢慢回归。在热门股票估值回归历史比较的合理价位时用了部分银行仓位换平安、格力，还有接近1倍PB的龙头券商（华泰、中信、国泰、海通），这些在9月左右买入也是近期能盈利的主要贡献；经过部分仓位的波段套利，有少许安全边际，后续也会坚定持有，毕竟相比银行弹性较大。换仓位当然也有亏损，买入的万华化学、五粮液、伊利、京东方还有少量浮亏，所幸除了万华化学，其他仓位都不大。
现在市场情绪回暖我反而不是非常看好大环境，比较政策市不是企业基本面，国际环境看多也没太大意义，中美息怒交加股民受罪。
唯一相信的手中的标的企业都是长期优秀的企业，分红比例也较为可观。因为目前还加了部分融资仓位，后面还会继续波段套利，大仓位看好。
截图展示银行PB估值，若有错误请指正；投资有风险，全靠自己判断，分享不作为投资建议，只推荐书籍《投资最重要的事》《聪明的投资者》谢谢！

这篇文章，漏洞百出，作者根本就是赔钱的，马后炮，事后诸葛，吹牛皮。

不知道阁下有没有仔细阅读并较长时间关注银行业，以农行为例，个人从17年6月开始买入农行（3.6元），期间股价高致18年2月6号前的4.4元左右，也有回撤至今年6、7月3.2元左右，但一直持有到现在，除了每股分红的0.17元，现在股价3.87元，其实不做波段也有（4.04/3.6-1=）12%的盈利，不至于亏损，工行、建行类似。至于其他非银行标的因为才买入没多久，有赚有亏，只是低价买入不好深谈什么。
盈利与否不是主要表达的观点，主要记录自己的过程，谢谢你的回复，看看就好。

基本面分析方法，只是一个维度罢了，不是唯一的维度。此外，推演历史不是有效的，不然就成了马后炮。还有，投资股票的目的，是为了规避风险和盈利，不只是做数学和财务计算，虽然这是需要的，但不是唯一的。再有，投资股票的目的，不是为了写文章证明自己，或出名，也不是为了争论。因为这些毫无意义。只有真正稳定盈利，这才是根本，请勿要忘记这个根本。兄弟，保重。

这周五因对民营企业的“一二五”金融政策讲话，引起金融股大跌，以招商银行（-4.7%）为首，工、建、农、兴分别都有（-3%+）的跌幅，无法预测后续涨跌，只是3季报披露后，随着净资产的增长（3%、4%左右）现在估值（简略使用PB）又回到接近6月底的致暗时刻了：工行 0.87PB和6.30号的0.867几乎相等，建行0.9PB、农行0.82PB、兴业0.76分别比当时高3、4个pct。
逆向投资周五继续买入部分，有理由相信波段会再走一遍，不求买在最底部。
在国企、楼市温杠杆的背景下，与居民消费、零售金融的血拼战场相比，有理由相信比较安全的反而应该是落后产能出清后、现在活得下来的民营，剩下的大部分民企机制灵活&更有血性，现在扩大开放也是他们需要成长与世界各国争抢的时机，政策节奏也是恰合时宜的。反而大众的惯性思维依然是国企刚兑，银行才安全（当然惯性历来是比较难扭转的）。打开工行、建行这样的报表可以看到其实不用要求1/3，现在新增放贷民企已然占半数。剩下就是银行自身风险管理的水平了。

近来市场从低谷开始回暖，日交易量破万亿，各方参与者齐来，让我不禁想起18年年初18连阳的以及之后的惨状……仅仅两个月前的18年 12月估值创新低的指数以及蓝筹、中小盘，2月结束后是另一番景象。
印象深刻的是两个月前破新低的：招商银行25，中国平安56，格力36，兴业15.5，万华27；现在看纷纷都涨了30%，上证50、300等指数也都有25%左右的涨幅。
自己的账户在18年底浮亏4%-5%，到现在是17%左右的浮盈，主要贡献就依次来自于平安、招行、格力、兴业、农行，浮盈没有超过20%的主要原因就是一路涨一路卖，先是把融资的30%杠杆去掉，后面变现留出了不少现金；这样做有利有弊吧，和18年浮亏回撤没有指数大原因一样——一路跌一路买。主要是参考了格雷厄姆——《聪明的投资者》建议的75%-25%的动态平衡建议。
在变现了不少前期重仓的几只后，觉得拿着大量现金的收益，也比不上农行4.8%左右的股息分红收益，就把绝大部分都挪到了一直比较心仪又心安的农业银行上了。16年到现在对农行的记忆深刻：观察很久，17年6月3.6元开始买入农行，中间经历了18年2月初最高4.4元，18年6月致暗时刻3.2元，10月和12月的3.5元，是前期重仓的农行、民生、兴业中唯一一个回撤波动最小的。稳定的净资产增长（17年的3.8到现在4.55左右），PB估值0.84在历史低位，4.8%左右的高股息分红，以及去年7%的利润增速名列四大行之首……等等这些因素是继续选择重仓农行的原因。
后市的走势无法预测，低估安全边际是进入这个市场后个人的首要考虑因素，所以质地更优的招商、平安、格力在安全性与更低的农行相差更大的时候，还是会选择偏保守的做法。
今年目标20%+，单靠马上4月份的年报和1季报披露，农行PB又下降0.05至0.8左右，全年14%左右的净资产收益率，以及估值修复到1PB的可能性，希望可以达成目标。




以上仅作个人思考及操作的记录；持股守息，等待过激。

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