2009.11.06煤炭行业2010年投资策略:关注需求复苏的持续性、通胀预期和资产注入
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中原证券
目  录

1、行业前三季度运行情况：稳定而略超预期............... 3
2、2010 年影响煤炭价格的主要因素............................... 3
2.1 行业整合限制供给，供给结构出现明显变化...........................................3
2.2 下游行业增速较快，煤炭后期需求依然旺盛...........................................6
2.3 进出口态势将明显转变..............................................................................7
2.4 货币因素亦是影响明年煤炭价格的重要因素...........................................8
3、重点煤种分析................................................................ 8
3.1 炼焦煤依然是优质的稀缺品种..................................................................8
3.2 动力煤供应偏松，但价格呈现刚性态势.................................................12
4.  行业大背景分析——资产注入................................... 14
4.1 资产注入、整体上市——煤炭板块长期的投资亮点.............................14
4.2 判断资产注入后上市公司业绩增厚与否的方法.....................................16
4.3 资产注入背景下选择上市公司的思路.....................................................16
5、资源税对上市公司业绩的影响.................................. 17
5.1 资源税改革的初衷不是剥夺煤炭行业利润.............................................17
5.2 行业供需平衡时是政策出台的最佳时机.................................................17
5.3 煤炭企业税费负担较高，资源税改革预计幅度不会太大.....................17
6、资源税及煤价对上市公司业绩综合影响的分析..... 18
7．行业估值及投资策略.................................................. 20
7.1 投资策略....................................................................................................20
7.2 估值............................................................................................................20
8、行业风险提示.............................................................. 22
9、重点上市公司.............................................................. 22