转帖序：在发布连载：周期计算二之前，看到这样的一片文章，觉得应该让大家了解一下经济周期问题，以便更好理解经济学方程的计算。

点评：这篇文章的分析是从感性出发的，但是却道出了世界的实质，而我们的计算将与此符合，由此也可以讲计算视为实证。但是作者由于看不见发展的本质，所以结论有点悲观，这些我们将在理论下部给出答案

从基钦周期到朱格拉周期

------金融海啸观察之三

脉搏：GDP的年增长率
“反周期”政策：效果与作用
货币压力：消费品还是资产
同步强化：贪婪与恐惧
未走完的朱格拉周期



前文描述了中、美两国经济高度互补。目前希望中国“英雄救美”的言论充斥了海外媒体，国内也不乏跃跃欲试者。为了“救美”我们至少要知道“美人”疾在何处，腠理？肌肤？肠胃？骨髓？
美国是当今独一无二的超级大国，是世界上最大的经济体，拥有最先进的科技水平，是令许多国家的精英群体神往的国度。“寡人何疾？”伤风感冒而已，那怎么就成了这次全球经济地震的震中？
让我们从号脉开始。
脉搏：GDP的年增长率

图一为战后美国真实GDP的年增长率数据，图中蓝色粗线为增长率波动的平衡位置，蓝色细线则刻画了增长率的波动范围。

图一：美国战后真实GDP年增长率

数据来源: 美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis）网站

http://www.bea.gov/national/nipaweb/SelectTable.asp?Selected=N

观察图一，可以发现，80年代之前，美国明显存在四年一循环的所谓基钦周期。基钦周期又称为存货周期，其内在机制学界已有共识：追逐利润的投资冲动导致产能高速增长，而追逐利润又导致工资的增长远低于产能的增长，于是社会供给能力逐渐超过社会购买力，导致销售不畅、存货积累、利润率下降，最终引发萧条，大量厂商收缩乃至破产，靠销毁多余的产能来恢复供需平衡。
基钦周期使美国的经济大起大落，不但毁灭了大量的财富，还造成了严重的社会问题。为了对付它，经济学家们提出了“反周期”政策，其关键在于，当经济出现收缩时，向不足的有效需求注入额外的资金。这一政策能有效地“熨平”经济波动，图一显示，美国经济的波动幅度持续收缩。更值得注意的是进入80年代后，基钦周期已经不明显了，显眼的是两轮大约10年的朱格拉周期（1982年3季度—1991年1季度；1991年1季度—2001年4季度）。
“反周期”政策：效果与作用

“反周期”政策由财政政策和金融政策组成。从财政角度看，它导致了美国政府财政赤字的不断扩张（见图二）。数据显示，在70年代之前，除个别年份，美国财政大体保持盈余。而进入70年代后，反了过来，除个别年份，美国财政大体保持赤字。

图二：美国政府货币收支平衡

数据来源：Bureau of Economic Analysis

其实真实的情况远比图二显示的严重。观察美国的财政收支表，发现其中包括政府社会保险基金的收支。社会保险的收入不是各种税收，它是社会委托政府代管的资金，属于社会成员，最终要还给公民；而税收则无须归还，任由政府使用，只要能通过议会审批。如果扣除这一项，美国政府货币收支平衡如图三，自60年代起就进入了持续的赤字。而今美国政府欠下了巨额的债务，正是这数十年赤字财政的必然结果。

图三：美国政府货币收支平衡（不含社会保险项）

“反周期政策”的另一支柱是货币政策，面对需求不足时降低利率、增发货币以刺激消费。长期超额发行货币，必然导致社会上货币存量与真实财富日渐失衡。从美国经济分析局网站找到的美国货币发行量数据可追溯到1959年一季度，以此为基年，设广义货币M2和以不变价格计的GDP均为1，到2008年二季度，美国以不变价计算的GDP增长到4.90，而广义货币M2增长到26.58（见图四）。这意味着，与1959年一季度相比，单位GDP对应的货币增加为5.42倍。

图四：货币存量与真实财富失衡

数据来源：Bureau of Economic Analysis

各国央行的货币政策几十年来几经变动，目前被比较广泛认同的是“盯住通胀”的政策：货币发行量以设定的消费品价格指数（CPI）为唯一控制目标，不考虑其他政策目标。逻辑上，实施这一政策的结果将使货币发行量与按当年价格计算的GDP 同步。这意味着，货币随着物价逐年贬值，而只要物价指数控制在一定范围内，就不至于引起社会动荡。这样通过货币的缓慢贬值，就可以做到“这里的赖账静悄悄”。
图五为货币存量与当年价计算的GDP比较（均取基期为1）。数据显示，在1988年以前，货币存量与当年价计算的GDP走势大体同步，此后货币存量的走势甚至慢于当年价计算的GDP。这表明，美联储事实上执行了“盯住通胀”的政策，1988年后美联储执行了更紧的货币政策。可见保持“强势美元”是美国的真实意图。

图五：货币存量与当年价计算的GDP比较（基期为1）

数据来源：Bureau of Economic Analysis

做到这一点，有赖于持续的大规模财政赤字和来自亚洲极其低廉的产品。即使如此，自进入本世纪以来，美国的日用品价格还是显出不祥的走势（图六）。如果没有大量廉价进口商品从中国等“半边缘地区”国家源源输入，没有这些国家不断地购买美国政府的国债，情况可能更险恶。

图六：美国日用品价格

数据来源：U.S. Census Bureau

http://www.census.gov/compendia/statab/cats/prices/price_indexes.html

这正是伯南克始终关注通胀风险的大背景，他当然清楚美国滥发了多少货币。直到2007年2月，次贷危机浮出水面，已经身为美联储主席的伯南克还一如既往地关注通胀压力。直到8月7日，美联储的声明仍强调，“关注的重点仍是通胀压力能否像预期那样得到缓解”。